全球最着名的价值投资者并没有看到创纪录的高位股票价值。

沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)出售的股票价格比上一季度多出10亿美元，是自2017年底以来的最大净卖出。巴菲特去年每季度都是股票的活跃买家，其中包括第三季度近130亿美元的股票单独。

巴菲特几年来没有进行过一次重大收购，甚至还没有采取一种新的方式来部署现金，从而减缓了伯克希尔自己在第二季度回购股票的速度。结果是该公司的现金储备 - 近年来投资者的主要关注点 - 飙升至创纪录的1220亿美元。

“在最近几个季度很难看到现金余额和他们对现金的使用，并且对他们没有买任何公司，他们没有买多少股票而且他们没有买回大量股票而感到失望。他们自己的股票，“爱德华琼斯的分析师Jim Shanahan在周六的电话采访中说。

不断增长的现金储备反映了巴菲特在一个屋檐下组建的经营业务的实力，并允许投资者在出现大额交易时灵活地迅速行动。但巴菲特已经承认，拥有超过1000亿美元的收益几年后几乎没有收入，这对公司的增长造成了压力。

88岁的巴菲特通过持续超越大盘赢得了他的传奇地位，但伯克希尔的总回报率在过去五年，十年和十五年落后于标准普尔500指数。这引发了一个问题，即伯克希尔是否已经变得过大而无法产生超额回报，以及现金返还给股东的现金是否会好于他最终继承追求重大交易的余额。

巴菲特试图超越这些担忧，花费他最近几次年度会议和信件给股东，颂扬将伯克希尔团结在一起作为一个集团的价值，并保持公司作为第一次寻求独特机会的地位。

一些现金堆很快就会投入使用。伯克希尔同意向西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)注入100亿美元优先股，以帮助收购阿纳达科石油公司(Anadarko Petroleum Corp.)，如果阿纳达科股东在本月晚些时候批准合并，该交易将完成。

去年，巴菲特表示，交易价格对他来说太高了，所以他转而建立了苹果公司的巨额股份，在这家科技巨头的股票上花费超过150亿美元。他还大量增加了银行和航空公司，但其中许多公司的股权现在接近10%的所有权门槛，据说他不愿意过。

本季度伯克希尔公司4亿美元的回购额比今年前三个月的17亿美元有所回落。这一总额低于巴克莱银行分析师预期的15亿美元。伯克希尔董事会去年改变了其回购政策，作为部署庞大现金的另一种方式，但巴菲特一直保持相对有限的回购，自政策调整以来仅回购总计34亿美元。摩根大通(JPMorgan Chase&Co。)是市值最接近伯克希尔的金融公司，当时已回购约200亿美元。

股市走高是限制巴菲特的机会，但它已经推动他的股票投资组合超过2000亿美元的价值并推动更高的收益。新会计准则导致未实现收益计入利润，因此公司79亿美元的投资收益推动净收入增长17%。

除了股票投资组合的收益之外，高端市场公司还有其他实实在在的好处。伯克希尔在2019年上半年的收益率几乎达到10亿美元，这是十多年前它在几个股票指数上所写的看跌期权，其中几乎一半在今年到期。

尽管如此，投资者还是没有回报伯克希尔的股票投注。虽然标准普尔500指数今年飙升了17%，但伯克希尔的A类股票完全没有变化。