对欧洲经纪人交叉网络施加的潜在透明义务可能会导致某些人完全停止运营
总部位于伦敦的咨询公司GreySpark Partners的新研究显示,根据MiFID II,可能对欧洲经纪人交叉网络施加的潜在透明义务可能会导致某些人完全停止运营。GreySpark Partners的执行合伙人弗雷德里克·庞佐(Frederic Ponzo)在伦敦举行的讨论该研究的伦敦会议上讨论了“ MiFID II:新欧洲法规的影响”,他指出经纪人跨境网络可能会被正式归类为新的有组织交易机构(OTF)体制,使其与多边贸易机构(MTF)受到相同的监管和授权程序。
这将增加市场操作员的成本,尤其是可能需要在每个交易日汇总获取系统中所有交易的价值和数量的OTF交易信息。交易前和交易后增加的透明度要求以及向交易库报告交易数据可能会缩小一些经纪人经营场所的规模,导致它们关闭。瑞银(UBS)和高盛(Goldman Sachs)等一些经纪人已经推出了自己的深色MTF,与现有的交叉网分开。
“减少经纪人穿越网络的数量不一定是一件坏事,”庞佐说。“更少的场馆将意味着流动性的集中-因此有助于解决近年来分散造成市场参与者的一些困难。”
在MIFID下,交易场所可分为受监管市场,MTF或系统内部化机构(SI)。SI制度的目的是捕获内部匹配订单的公司,但是许多经纪人选择将其内部交叉网络注册为场外服务,因为它们的交易报告和执行限制不那么繁重。
庞佐(Ponzo)还批评了旨在遏制高频交易(HFT)活动的拟议措施,他认为此举是“民粹主义”,没有扎实的证据。这些建议包括限制订单与交易的比率,以及将HFT活动定义为新的自动交易制度的子集。
他说:“如果真的执行了MiFID审查中包括的所有措施,我将感到失望。”他补充说,他希望由磋商及其回应引发的公众辩论可能仍会导致某些HFT措施扩大规模在实施时下降或下降。
欧盟委员会发布的修订后的MiFID II提案已从2011年第一季度的原始计划发布推迟到了10月。Ponzo补充说,该延迟可能仍对该指令的实施阶段造成困难,指出该指令允许大约确保顺利实施的时间缩短了六个月–这也可能会增加整个市场参与者的成本。