欧洲指令的最新版本为某些场所制定了新规则
在MiFID II下,经纪人穿越网络(BCN)面临着重大变化,因为最新版的欧洲指令为某些场所制定了新规则,但并未真正阐明如何处理暗池。Fidessa企业业务开发主管Ian Salmon表示:“在MiFID的背景下,暗交易是一个包括BCN,系统内部化工具(SI)和多边贸易设施(MTF)的范围。“交易前和交易后的义务各不相同,规则解释上的变化也导致了不同地点的混乱。”
尽管MiFID II承诺了有关交易场所的定义和义务,但上周广泛泄漏的当前草案并没有使这些明确。
Salmon说:“ MiFID的[第一次迭代]正式确立了系统内部化程序的概念,使经纪人的跨境交易牢牢地受到关注。” 一旦将经纪人的专有业务与内部流程相交叉的机制抬起头来,它就会进入系统内部化的领域。但这远非简单易懂,它始终是MiFID基于原则的法规中最灰的领域,对于组织究竟是什么使其成为系统的内部化者却没有明确的指导方针。”
萨尔蒙说,目前不被视为SI或不受SI特定监管约束的公司可能会进入一个新的场所类别:有组织的贸易设施(OTF)。
在MiFID II中,OTF被定义为“第三方买卖利益相遇的任何系统”,包括可自由裁量或非自由裁量权的双边和多边系统。
被认为是场外交易的场馆,包括那些拥有黑池的场馆,无法与自有资本进行交易,因此与其他场馆(如多边交易场馆)的报告要求将有很大不同。
Salmon说:“在这个空间中运行暗池的公司需要确保其技术足够灵活,以允许它们在它们之间进行转换,并且仍然满足适用于每种场所类别的法规要求。”
欧盟委员会于2010年12月至2011年2月举行了有关MiFID II的首次协商。最终提案有望于2011年第一季度末提交给欧洲议会和欧盟理事会,但被推迟了。
多数人希望最终的立法会在10月21日正式提出,但是一些人建议该指令和单独的法规可能会第四次推迟到11月。
委员会建议起草过程尚未完成,其内容可能会改变。