2012年的卖方合并使买方的选择余地减少，但供应商保持满意的意愿却减少了。这是周期性变化还是更根本的变化?迹象表明这些割伤很深，很可能是永久性的。长期以来，股票(从发行到研究再到交易)一直被视为主要的卖方产品。了解雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后巴克莱(Barclays)和野村(Nomura)如何急于完成他们的产品组合。但是现在，考虑到交易量的急剧减少以及市场结构似乎日趋复杂和昂贵，即使是尚未退出股票交易的经纪人也试图对其进行重新定位。

野村证券(Nomura)全球股票联席主管贝诺伊特·萨沃雷特(Benoit Savoret)表示：“由于当前的环境，全球股票市场正在发生重大变化。”日本银行证实其代理经纪子公司Instinet合并了其现金股票业务。

在其他地方，开普勒资本市场(Kepler Capital Markets)收购了CA Cheuvreux，目的是建立欧洲大陆的研究中心，而马来西亚银行CIMB收购RBS的亚洲现金股票业务，以利用东盟地区的新兴机会。

但是，尽管一些股票销售和交易业务正在适应更广泛的业务计划，但那些在较大机构中避难的机构正在重组，以更好地利用剩余资源，特别是销售，电子和程序交易人员更加紧密地合作以增加为全球客户群带来新价值。

那是选择：规模生存或专业化生存?

虽然合并执行服务团队以更少的员工服务于更多客户的做法现在在大街上已经很普遍，但是一些较大的经纪人也正在组合相关服务，以期提供超越买方的优质服务。一段时间以来，很明显，中级和小型经纪人正在努力提供大型机构客户现在期望的区域或全球执行服务。

数量的最新下降刚刚加速了不可避免的事情：日益强大的佣金分享做法使专卖店在外包执行和清算时更专注于内容。花旗银行，法国巴黎银行，德意志银行和Instinet都在将其从执行到清算的产品扩大到较小的卖方公司，但所有主要经纪人都有可能瞄准这一市场。

最近的一些研究表明，专业化可能不是最好的方法。

格林威治联合会(Greenwich Associates)于9月进行的一项研究发现，在欧洲，拥有投资和研究服务的全球银行在2011年的佣金份额从66%增长到70%。特别是在英国，同一时期它从63%增长到68%期。收益是以牺牲专门针对特定国家，部门或中小型股票的卖方公司为代价的。

买方有何反应?

与卖方类似，买方也面临成本压力，并且必须管理资源以应对现在被许多人视为“新常态”的事物。低流动性和低迷的股票表现使佣金暴跌，这意味着支付给经纪人的费用越来越少。

投资经理将始终需要利基提供商来寻找那些难以获得的，流动性较低的股票，并且有传闻显示，交易者可能需要对全方位服务的经纪人有更多的信心，以确保他们获得流动性。

大型公司的高接触和低接触服务的结合意味着，买方可能会怀疑销售交易者在其进入市场之前就了解了DMA和算法流。

但是，投资经理在寻找流动性方面遇到了困难，这意味着他们可能需要将怀疑放在一边。