美国证券交易委员会(SEC)的共和党专员Michael Piwowar呼吁国际监管机构加强凝聚力，因为美国顶级证券监管机构准备公布最终掉期规则。Piwowar表示，美国证券交易委员会将在未来几个月内发布最终规则，其中包括多德 - 弗兰克的第七章，其中将涵盖基于证券的场外衍生品，同时考虑到行业对去年5月发布的拟议规则的评论。

Piwowar批评美国监管机构商品期货交易委员会(CFTC) - 它已经制定了大部分“多德 - 弗兰克法案”掉期改革 - 因为它无法在与欧洲监管机构和政策制定者达成的“前进道路”协议中平息域外关注并推动通过解释性指导而不是最终规则。

“这种解释性指导并未包含明确的规则，并且不基于任何经济分析，”Piwowar说。“因此，该指引受到外国监管机构的广泛谴责并不奇怪。”

市场参与者通过一组贸易机构对该指导提出了法律挑战，导致潜在的实施延迟。

他说：“尽管CFTC的指导目前在法庭上已经存在了不确定的时期，但我可以设想SEC在这些问题上采用有条不紊的方法，在未来几个月内以强有力的最终规则的形式取得成果。”

美国证券交易委员会的最终规则将涵盖基于证券的掉期交易，包括单一名称信用违约掉期和单一名称股票衍生品，其中一些将在掉期执行工具上交易。

批发市场经纪人协会首席执行官亚历克斯麦克唐纳表示，Piwowar的评论显示美国证券交易委员会更倾向于与其他国家和机构(如国际证券委员会组织)的监管机构进行接触。他表示，与CFTC相比，委员会较慢的Dodd-Frank开发流程不太可能导致最终规则实施的差异。

“尽管美国证券交易委员会比CFTC花了将近两年的时间来制定其Title VII规则，但连续'无行动'延期的结果将是两套将在大致相同的时间进入实施阶段，”他说。

麦当劳补充说，经过CFTC一段时间的强烈监管活动后，美国顶级衍生品监管机构将以与SEC类似的方式构成未来监管，并花费更多时间咨询其他国家的监管机构。他表示，除了广泛的人员变动外，CFTC领导层的变化也将推动这一转变。

“从这一点开始，我认为CFTC的规则制定方法将更加协调美国证券交易委员会和欧盟的方法，”他说。

麦克唐纳表示，Piwowar作为共和党专员，采取了类似于CFTC专员斯科特奥马利亚的立场，后者一再批评CFTC在没有解决重要问题的情况下匆忙制定规则，例如强制性海基会交易要求中的包装掉期。

碎片问题

随着个别国家寻求实施基于管辖权的规则，在全球金融危机之后于2009年商定的最初的20国集团衍生品改革已经破裂。这导致美国，特别是CFTC被视为全球掉期监管机构，并导致管理全球场外衍生品市场的规则分散。

“银行不仅要处理其产品，参与者，基础设施和司法管辖区内的监管分散问题，”麦克唐纳说。“他们还在处理巴塞尔协议III框架内增加的资本和流动性要求加上更高的固定支付成本，这些共同使得更难以支持产品库存和市场，这可能导致严重的长期影响。”

咨询公司Celent的高级分析师Anshuman Jaswal表示，尽管一些参与者努力达到危机后改革的合规期限，但市场已经很好地适应了市场。

“美国证券交易委员会关于证券互换的最终规则将成为许多市场参与者调整多德 - 弗兰克互换规则的下一个主要合规问题，”Jaswal告诉TRADEnews.com。“美国证券交易委员会更加谨慎的做法使得参与者有更多时间来处理CFTC的规则，但是更长的时间表也在市场中引起了一些不确定性，”他表示。

尽管如此，Jaswal认为，通过与监管机构的积极对话，该行业对多德 - 弗兰克的改革做出了积极反应。

“整体而言，市场已表明它可以适应多德 - 弗兰克范围内的这种广泛的监管，尤其是清算和交易要求，这是一个积极的信号，”Jaswal说。