印度储备银行(RBI)的回购利率现在似乎已经完成，特别是在FY19的国内生产总值增长率达到6.8%的五年低点之后，第四季度的增长率为5.8%。由于零售通胀低于印度储备银行4%的强制目标，因此宽松货币政策的情况更为强劲。

在这种程度上，政府债券收益率的大幅下跌表明市场正在定价降息不仅在周四，而且在下次会议上。

然而，央行的问题并不在于它没有降低利率，甚至没有尽可能地降低利率。其主要挑战是以投资带来合理回报的价格向房地产行业提供资金。银行将超过一半的信贷提供给经济，其贷款利率几乎没有变化。过去的央行降息只会使最大的借款国政府受益。

因此，RBI间接地为财政赤字提供资金，并导致通货膨胀，即使增长继续被私人部门投资停滞所拖累。

尽管央行在推动银行业务并且有时甚至恫吓他们降低贷款利率，但传输仍是印度储备银行面临的最大挑战。在非银行金融公司(NBFCs)因基础设施租赁和金融服务有限公司倒闭引发流动性冻结后，政策传导的失败变得非常明显。

分析师认为，尽管降息将为市场提供即时救助，但为一般的贷款人和特别是NBFC提供流动性的决定性措施将大大有助于应对经济放缓。“传输一直是一个挑战，银行和市场利率传递降息更为重要。Kodak Institutional Equities的分析师表示，为此，流动性应该被推至接近中性 - 可能在短期内趋于盈余，以部分抵消NBFC行业的信贷紧缩。

公平地说，央行一直在注入流动性。它的流动性操作缺乏的是将资金投入最终借款人手中的能力。为此，RBI需要激励对非银行的贷款，但要与其风险状况保持一致。

未来几个月并不容易，因为大多数分析师预计传输阻塞将持续并且增长将保持清醒。但是，中央银行可以为防止经济放缓进一步加深奠定基础。它所需要做的就是将流动资金注入小借款人，而不是增加政府的重要性。