对于United Breweries Ltd(UBL)而言，2019年尚未开始非常开朗。经过六个季度啤酒销量强劲的两位数增长后，它在2009财年第四季度放缓至9%。在正常情况下，这种下跌应该会导致股价下跌。但相反，在公布业绩后股价上涨约4%。市场似乎仍在继续关注啤酒消费的故事。

通常，夏天对啤酒制造商有利。2014财年第四季度，啤酒销量同比增长24%。虽然这部分是由于去年同期基数较低，但去年的高基数显然对今年的增长有影响。

由于马哈拉施特拉邦和西孟加拉邦的加税以及北方邦的产能限制，啤酒销售受到打击。

啤酒消费者也在购买价格较低的产品，因为总收入增长低于销量增长。大麦和啤酒花的原材料价格在过去一个季度也在上涨，影响了利润率。“混合恶化和原材料压力上升也反映出毛利率下降224个基点至52.9%;我们曾预计增加100个基点，“Kotak Institutional Equities在给客户的一份报告中表示。

最终结果是UBL的Q4 Ebitda(扣除利息，税项，折旧和摊销前的盈利)收益率萎缩至10.5%。这似乎与2014财年第四季度的14.2%相比有相当大的收缩。这进一步挤压净利润，这蘸25.2%，比去年同期至₹67.9亿卢比。分析师预计本季度的净利润将超过净利润的两倍。

但这并没有打击那些愿意坚持股票的投资者的精神。大多数人似乎无视20财年预期的较低数量的可能性，而是考虑到FY21的销量增长。据Icicidirect.com称，啤酒行业在全国范围内大约有9万个网点供应酒精饮料。此外，UBL已进行明年即将投产的产能扩张。

尽管如此，UBL股票在过去一年中上涨了25%，并报出了一年期预期盈利预测约55倍的市盈率。虽然从长远来看，销量增长可能会持续增长，但仍然无法证明如此高的价格。

“我们对UBL的销量增长前景看好。短期每股盈利(每股收益)预测可能会上下波动，具体取决于混合，RM(原材料)价格等变量的短期方向。我们的长期FCF(自由现金流)增长假设反映我们的乐观情绪。估值丰厚是REDUCE评级的基础，“Kotak在其报告中表示。