虽然投资者寄希望于Narendra Modi领导的政府以“achhe din”的承诺将市场推向新高，但股票并没有像联合进步联盟(UPA)领导的前两届政府那样大幅上扬 - 2004年大选后形成的左翼和中左翼政党联盟。

UPA最大的成员是国会。曼莫汉·辛格(Manmohan Singh)在2004-2009和2009-2014两年期都是UPA的总理。

在莫迪的任期内，Sensex迄今已上涨57.25%，而基准指数在2014 - 19年间上涨98%，在2004 - 09年上涨140%。BSE Midcap在过去五年中上涨84%，此前2009 - 14年增长104%，2004 - 09年增长91%。BSE Smallcap在过去五年中分别上涨了76%，在2009-14和2004-09分别上涨了84%和127%。分析师表示，过去五年盈利增长疲弱，利润压力，银行利息成本和资产质量问题以及整体估值过高，在过去五年中市场大放异彩。

ICICI证券有限公司副总裁(策略)Vinod Karki表示：“由于国内资金流量显着改善，而盈利持续停滞，2014 - 19年估值扩张的情况更多。”据他所知，2004-09是一个真正的牛市，受到强劲的盈利和资产负债表增长以及高绩效的支撑。他说09财年雷曼危机正在展开并导致全球股市大幅下滑。

“由于雷曼危机后全球股市的崩溃，2009 - 14年期间受益于显着的有利基数效应。除了2010财年的短暂增长之外，量化宽松政策(QE)的释放进一步增加了回报，这些风险资产支持股票等风险资产，尽管盈利增长疲弱，“他补充说。

其他人也同意。Max Life Insurance首席投资官Mihir Vora表示，过去五年来，由于利润率，利息成本和银行不良资产(NPA)的压力，盈利增长受到抑制。“因此，近80%的市场回报是由于估值增加 - 通过外国投资者流入股票的流动性，共同基金，保险和散户投资者推高价格而基本面没有相应的改善。”

分析师表示，私人资本支出和行业信贷周期疲软，需求震荡，如非货币化，NBFC信贷紧缩，美联储2018年加息以及收益停滞等，都是过去五年市场面临的挑战。