经济观察报 记者 胡艳明“甜蜜的忧愁”也好，边际利润贡献也罢;对于释放资金的用途和流向，机构莫衷一是……但比降准更重要的是疏通货币政策传导机制，以及深化利率市场化改革。

这场“小而精”的降准不期而遇。5月6日，中国人民银行网站发布消息称，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率，释放长期资金约2800亿元。中信建投银行业分析师杨荣认为，此次降准预计将直接降低符合条件农商行的负债端成本，有助于引导农商行回归本地、回归本源，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成;有助于推动中小银行实行较低存款准备金率的政策框架之建立等。

不过，也有部分银行人士对资金用途、资金流向，以及后续资产质量问题表示关注。华东某县域农商行人士告诉经济观察报，此次降准预计对该行释放资金1亿元左右，但是本区域小微企业贷款积极性并不高，尚有部分贷款未释放出去;也因此而生“忧”。

中国人民大学重阳金融研究院副院长、研究员董希淼则称，对于部分银行而言，目前流动性已经较为充裕。如何综合施策，让降准释放的资金更有效率地进入实体经济，是解决相关问题的一大关键。

惠及约1000家农商行

“甜蜜”在于，根据央行测算，本次降准可释放长期资金约2800亿元，将全部用于发放民营和小微企业贷款。截至2018年末，全国共有1427家农商行。本次政策惠及县域农商行大约有1000家，包含了70%的农商行，覆盖范围较广。

数位接受记者采访的农商行人士认为，县域农商行作为“支农支小”的主力机构，此次定向降准将助力其进一步降低负债端成本。“存款准备金执行8%的比例后，预计释放3亿左右资金，更有动力投放到小微企业中去。”华北某地方农商行公司银行部总经理对记者推测。

杨荣解释，从政策效果来看是多方面的：有助于引导农商行回归本地、回归本源，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成;有助于推动中小银行实行较低存款准备金率的政策框架的建立;有助于引导和鼓励农商行扎根本利，发挥地缘、人缘和亲缘等优势，缓解小微和民企融资难、融资贵的问题;预计将直接降低符合条件农商行的负债端成本，对于其他商业银行而言，由于新增流动性的增加，负债端压力也能够间接受益。

“提升中小银行资产端运用收益，静态产生年化约19亿边际利润贡献。”兴业证券分析师傅慧芳认为，据其测算，由于贷款利率高于法定存款准备金率，因此获得流动性释放的中小机构法准转贷款后，资产端高定价信贷占比将提升，这有利于缓解这部分银行信用下沉而带来得风险补偿不足的问题，边际上利好息差改善。

据傅慧芳推算目前法定准备金利率1.62%、普惠型贷款利率6%左右，假设成本收入比30%、信用成本2%，本次降准将对县域农商行产生年化约19亿的边际利润贡献。

目前已经上市的六家农商行当中，常熟银行、江阴银行、张家港行和苏农银行属于县域农商行，据杨荣团队测算，四家农商行且在异地分支机构的资产规模均不超过100亿，符合此次降准的要求。

这四家县域农商行的法定存款准备金率均在10%左右，因此，此次可降准200个BP。在降准200个BP下，四家农商行可释放资金78.82亿元，平均每家17~26亿，可提高各家NIM水平约4~5个BP，增厚2019年归母净利润增速5%左右。