3月是印度经济的好月份。它闪闪发光。股市上涨8%，外国机构投资者流入超过66亿美元，本币兑美元汇率上涨3%。这是一系列积极发展趋同的结果，这些发展也可能对短期货币政策产生影响。但是，如果不进行重要的改革，那么光泽就会消退。我们讨论这些发展并突出其局限性。

其中一个是美联储今年可能不加息的信号预示着流入新兴市场的情况良好。但是，如果美联储政策更容易实施的原因是世界经济增长放缓，那么这可能会对流入印度的流量造成压力。

二，一些选举民意调查不再指向一个对市场产生积极影响的议会。但是，讨论很可能很快就会从政府的稳定转向改革议程。

三，印度的对外财政状况有所改善。由于油价下跌和国内生产总值(GDP)增长疲软，经常账户赤字将缩小。资本流入增加，可能会推动国际收支顺差。

话虽如此，缺乏出口竞争力使该国容易受到油价变化或国内增长上升的影响。在印度，突然逆转或停止资本流动都很常见。

四，选举季结束后，国内卢比流动性可能会缓解。这有两个很好的理由。

首先，随着外国资本流入增加，印度储备银行(RBI)可能会进行一些外汇(外汇)购买，从而增加国内流动性。

其次，随着商品和服务税(GST)的合规性在选举后得到加强，2018年出现的流通货币的加速可能得到遏制。

所有这些都有可能改善RBI降息的传播。

话虽如此，一个领域仍然是一个挑战。中央政府，州政府和公共部门企业的高财政赤字和公共部门借贷增加阻碍了政策降息转变为政府收益率曲线的长期趋势。

五，增长放缓至低于7%的水平，但我们的分析表明，大选后可能升至7%的潜在增长率。我们发现有证据表明，随着私营部门推迟支出计划，在全国大选前一两个季度增长趋于放缓。

然而，按照同样的逻辑，一旦选举相关的不确定性消退，一些支出恢复，增长再次上升。我们认为，这只会为政策宽松留下适度的空间。关于增长的更紧迫问题是印度应该如何在中期内增加其潜在增长。目前的水平低于十年前的水平。六，通胀率可能会继续低于印度储备银行2019年剩余时间的4%目标。

如果我们讨论的积极事态发展也在加强卢比，我们对通胀保持低位的信念只会加强。

这些因素为一些宽松政策创造了空间。我们预计4月4日RBI会议将公布降息25个基点，6月再次公布降息幅度，将回购利率在年中回升至5.75%。

到2020年3月，我们预计食品通胀将上升(从现在的0%上升至3.5%)，核心通胀率将下降(从现在的6%降至4.5%)，总体通胀率可持续地维持在RBI的4%目标上。因此，我们看不到在4月和6月超过50个基点的进一步宽松的空间。

所有人都表示，为了维持印度需要避免政策宽松过度的好时机，并进行关键改革，提高出口竞争力，增加财政收入，加快基础设施的推广，最终促进印度的潜在增长。由印度来证明所有闪闪发光的确是黄金。