Pimco的商品总经理和投资组合经理Nic Johnson表示，他更喜欢金属而不是黄金。用于柴油发动机和珠宝的自动催化剂，相对于金条和钯金而言，它是去年跌幅达14%之后最便宜的。

虽然投资者涌入黄金基金，但他们已经抛弃了铂金，铂金在需求萎缩和供应过剩的情况下已经失宠。约翰逊在接受加利福尼亚州纽波特海滩采访时说，趋势逆转的可能性甚至略微代表了买入机会。截至9月，Pimco管理着1.72万亿美元，是全球最大的债券管理公司之一。

“与其他贵金属相比，铂金相对不受欢迎且相对便宜，”约翰逊在上周接受采访时表示。“转向铂金的黄金交易所交易基金中，只需要轮换几个百分点的资产，就能真正对铂金供需平衡和价格产生重大影响。”

铂金是去年四大贵金属中最弱的，因为环保问题减少了对柴油动力汽车的需求。相比之下，股市动荡以及日益温和的美联储支持黄金和白银，而钯金则受益于其在汽油车辆上的使用。

继2018年最后一个季度的反弹使得年度跌幅仅为1.6%之后，黄金的铂金溢价创下1月3日的纪录。

黄金ETF持有量接近2013年以来的最高水平，因为市场猜测美联储可能放松其紧缩步伐甚至暂停加息。与此同时，铂金基金持有量接近五年来的最低点。

'不对称利益'

约翰逊表示，作为一个规模小得多的市场，即使黄金基金流量的微小变化也可能对铂金价格产生巨大影响。他说，在珠宝中使用也是如此。

“存在一些轮换的可能性，并且可能对铂金产生不对称的好处，”他说。

现货铂金周三交易价格为每盎司799美元，距离十年内盘中最低价格不远，黄金价格为1,289.39美元。虽然如果利率走低或投资者为了寻找避风港而逃离风险股票，今年黄金仍可能攀升至1,400美元以上，但约翰逊表示其价格相当甚至略高估了几个百分点。

“铂金比黄金更具吸引力，”他说。

今年市场将保持盈余的可能性虽然较小，但应该会出现看涨预期。世界白金投资委员会在11月估计，2019年供应量将超过需求量455,000盎司，低于2018年的505,000盎司。但在工业用量和投资流量的推动下，消费量仍将增长约2%。

约翰逊并不是唯一一个看好铂金的人。根据荷兰银行(ABN Amro Bank NV)的数据，预计2019年的价格平均为938美元，因此美元疲软和国债收益率下降将对金属价格构成上行支撑，而中国珠宝需求预计将触底反弹。

白金也与钯金相比有创纪录的折扣，并且有人猜测它可以用作汽油发动机的替代品。世界上最大的钯金矿商Norilsk Nickel PJSC表示，这不太可能，因为它需要至少两年的时间，需要额外的工作和成本，约翰逊称这种转换在纸面上是有道理的。

“这不容易，需要时间，”他说。“从我们与之交谈的人那里，目前并没有多少人这样做。然而，考虑到钯和铂之间的价格差异，这样做是有意义的。市场并没有对任何转换进行定价，所以如果你开始看到这种情况发生，这是一个很大的积极因素。“

他说，另一种感兴趣的贵金属是银，它具有与价值相似的功能，但与黄金相比便宜得多。2011年4月，黄金价格比白银贵约32倍，而今天则是近83倍的黄金价格。白色金属周三交易价格为每盎司15.58美元。

约翰逊说：“黄金在价值储备方面获得最高收益。”“但我们认为，考虑到相对估值，投资者看看白银或铂金等替代品是有道理的。”