即使外国机构投资者从该国撤出资金，卢比也在过去几个交易时段出现了明显的复苏。这个悖论背后的原因很简单：原油价格下跌，16个月以来首次徘徊在每桶50美元附近。石油一直是印度经济的主要障碍。今年油价大幅上涨引发了对印度过度依赖石油进口的担忧。对经常账户和财政赤字不断扩大的担忧吓坏了投资者，使卢比成为新兴市场货币中表现最差的货币。油价下跌似乎扭转了卢比兑美元的交易。

然而，印度宏观经济资产负债表的根本弱点仍然存在。由于2019年选举前的民粹主义压力，其他财政陷入紧张局面，出口增长缓慢使经常账户容易受到冲击。因此，油价飙升可能会再次扩大双赤字。与2018年相比，油价走势将对2019年的经济健康产生同样的影响。2019年的不同之处在于全球经济增长下滑几乎达成共识，预计至少在下一个日历年的上半年会降低油价。世界上最大经济体的增长放缓已经开始。根据经济合作与发展组织(OECD)的临时估计，G20国家的实际GDP增长率从2018年第一季度的1%降至2018年第三季度的0.8%。在2008年全球金融危机爆发十年后，世界尚未从其后遗症中恢复过来。后危机时代的保护主义抬头​​只会通过减缓全球贸易和投资流动来抑制经济复苏。

随着中国在加拿大逮捕一位中国电信高管，美中关系紧张局势升级，长期关税兼技术冲突的前景似乎非常真实。世界贸易组织(WTO)的预测显示，2019年全球贸易增长预计将从2018年的3.9%放缓至3.7%。全球宏观经济放缓可能会抑制油价，但最大的未知因素是石油输出国组织(石油输出国组织)的反应。欧佩克对全球原油价格的影响已经减弱，因为卡特尔以外的生产(主要是美国和俄罗斯)已经增长。然而，随着欧佩克成员国继续成为2019年的主要原油生产国，它们将对全球石油市场产生重大影响。因此，欧佩克的石油减产将在未来一年继续增加全球石油市场的波动性。

目前，投资者似乎在押注未来几个月的低油价，投机者在过去几个月变得越来越看跌。与早先相比，油价下跌使印度成为更具吸引力的目的地。但政策制定者和投资者最好不要忽视印度的宏观经济资产负债表中的根本弱点，即2018年的油价冲击突显出来。