在本月早些时候在德里召开的投资者会议上，里昂证券广泛关注的董事总经理和首席战略家克里斯托弗伍德让所有人感到惊讶，他说在亚洲，他比任何其他人都更热爱巴基斯坦股票市场。巴基斯坦经济目前陷入困境，政府正在拼命寻求救助。巴基斯坦货币今年迄今已下跌超过20%至超过134美元，而该国央行今年迄今已将政策利率上调275个基点至8.5%。

艰难的货币和财政措施已经严重打击了经济的几个部门。出口仅为进口的40%提供资金，占全国国内生产总值的8.2%，专家说，这是世界上最低的。然而，股市出人意料地持有。到目前为止，巴基斯坦证券交易所的KSE100指数上涨了2%，而印度的BSE100指数下跌了1.2%，因为邻国的国际收支危机使其接近沙特阿拉伯和中国的救助计划。伊姆兰汗政府也正在与国际货币基金组织进行融资谈判，这是过去30年来的第13次。外国投资者似乎喜欢这个市场。交易所发布的数据显示，他们现在拥有巴基斯坦证券交易所(PSX)上市流通股总数的10.81%，而截至2月底为5.4%。在自由流通的基础上，外国投资者持有所有PSX股票的31%，而2月底为21%。

增长担忧迫在眉睫

巴基斯坦国家银行(SBP)在9月份的政策审查中表示，货币和财政紧缩已经影响到大规模制造业。该银行将利率上调100个基点至8.5%。该国的棉花产量预计将低于其1490万包的FY19目标，对农业部门的增长产生下行影响。SBP表示，预计辅助服务业也将错过其19财年目标。“由于出口导向型产量的贡献以及在库存枯竭和能源供应增加的情况下化肥生产增加，预计会产生一些积极影响，”它表示。

SBP认为FY19的GDP增长率为5%，但经济学家预测其下降40-50个基点。央行还对石油进口价值上涨和经常账户赤字疲弱表示担忧。里昂证券在最新的贪婪与恐惧报告中表示，与印度一样，巴基斯坦的能源需求也依赖进口。“大多数人预计巴基斯坦卢比将再贬值4%至140美元兑美元汇率，可能再加息150-200个基点，但幅度将主要受到外部发展的影响，如美元和石油的走势价格，“它说。

是什么阻碍了巴基斯坦市场？

里昂证券表示，巴基斯坦市场最具吸引力的特征是估值偏低，股票收益率高。基于47只股票和2019年2019年的股息收益预测，市场交易预测为2019年盈利预测的6.9倍。在巴基斯坦，债务主要集中在政府层面，而不是私营部门层面。消费贷款和中小企业贷款仅占银行贷款总额的12%。里昂证券指出，虽然69%的银行贷款来自企业部门，但却没有杠杆化，公司债务总额仅占GDP的16%，因为这意味着经济可以快速复苏，因此缺乏私营部门债务。国际经纪公司表示，一旦国际收支中的当前漏洞被堵塞，就可能出现这种情况。里昂证券预计2019年的盈利预测为22%，预计今年将增长7%，里昂证券认为，亚洲和新兴市场投资者重新审视巴基斯坦股票市场是有意义的“安全形势并不像正在播出的那样糟糕“。