中国顽固的信贷增长疲软刺激了三年来基准贷款利率首次下调的说法，但经济学家和政策内部人士表示，担心人民币可能遭遇冲击可能会让央行停滞不前。虽然中国人民银行(PBOC)今年已经四次削减银行存款准备金率并推动货币市场利率走低，但分析师们现在想知道政策制定者是否正在考虑推出更大规模的枪支。中国的经济增长已降至全球金融危机以来的最低速度，如果国内需求复苏缓慢且美国对中国商品征收更多关税，预计未来几个月中国经济增长将进一步放缓。

近几个月来，北京已经宣布了一系列增长措施，以缓解这一下降趋势 - 从更多的建筑支出到减税 - 并且可能会采取更多措施。但分析师表示，在全球第二大经济体开始企稳之前需要一段时间，预计商业状况会在变好之前变得更糟。本周数据显示，中国10月信贷增长大幅放缓，尽管央行对金融体系注入流动性增加，以及监管机构向银行施加压力，以帮助维持现金匮乏的公司。“有必要降息，”招商银行高级分析师陈铮表示，并补充称，如果疲软的贷款数据持续一个月，市场可能会失去信心。

自2015年10月以来，中国人民银行没有降低基准一年期贷款利率 - 现在为4.35% - 而是选择使用其他更有针对性的政策工具来影响借贷成本，例如将更多贷款专门用于挣扎的部门。当局还担心，更积极的宽松措施可能会破坏他们最近在全球危机期间减少上一次刺激计划遗留下来的大量债务的运动。但在中国人民银行在其最新政策报告中改变了一些措辞后，市场对可能降息的猜测激起了反响。该公司第二季度报告称，中国人民银行将“坚决不会采取类似洪水般的强有力刺激措施。”11月9日发布的第三季度报告中没有提到这一说法。可能的是，可以采用更强大的刺激措施“在已经陷入绝望的厨房水槽措施之上”。RBC Capital Markets的亚洲外汇策略负责人Sue Trinh表示，市场尚未意识到令人不安的影响。

一位政策内部人士表示，不能排除基准降息，但有关当局会仔细权衡潜在的不利影响。今年到目前为止，人民币兑美元汇率已经下跌超过6%，如果中国开始降息，而美国央行正在稳步收紧政策，那么人民币可能面临更大的压力。“削减利率的问题与汇率有关。汇率是一个棘手的问题。他们正试图稳定它，“第二位政策顾问说。“由于我们的利率水平仍高于美国，但仍有降息的空间，但空间不会很大，”内部人士表示。预计美联储将在12月再次加息，并在2019年再加息几次。

然后中国将不得不决定是否使用更多的外汇储备来捍卫人民币，或允许人民币汇率下滑，从而冒着资本外流的风险。摩根士丹利的研究人员预计，中国央行将从2019年底开始每季度将存款准备金率再降低100个基点，而基准降息的可能性“不太可能”，他们在回复路透社询问的电子邮件中写道。另一方面，资本经济学已预测中国将不得不在其他宽松措施之外削减基准利率。一举削减整个经济体的借贷成本的大胆举措可能有助于央行解决一个重大的政策难题。中国人民银行多次向市场注入现金以鼓励银行放贷并不像当局所希望的那样迅速产生结果，因为谨慎的贷款人担心随着经济持续放缓，不良贷款激增。香港瑞穗证券(Mizuho Securities)驻香港经济学家Serena Zhou表示，“这是无效的货币转型机制，而非高利率令中国的小型企业窒息。”