昨日,尺度APP发布了《TCL陷阱》一文,该文全面梳理了TCL集团重组以及年报、一季报的信息披露不完善和误导性陈述问题。贡献了612亿营收的资产被以47.6亿元价格剥离引发贱卖质疑,留守的半导体资产业绩腰斩引发财报粉饰追问,再用巨额回购资金护盘因此低迷的股价,这是一个非常有典型意义的信息披露违规样本。在注册制即将推进的情况下,交易所乃至证监会应对于TCL的信披问题进一步问询乃至介入监管。

在去年底TCL集团抛售智能终端业务的时候,将智能终端业务明显向好的信息进行隐瞒,尤其是距离2018年结束仅23天,智能终端业务的巨亏到盈利的信息却未有半点披露。这自然导致投资者将智能终端业务的“亏损”印象还停留在2017年的17.57亿亏损数据上,坏资产的印象跃然纸上。正因为如此,抛售资产定价存在不公允的问题,自然也很容易被投资者所忽视。

最终,投资者很惊讶也很傻眼,这块曾经为TCL集团贡献了612亿元营收的资产,在以47.6亿元价格抛售给李东生、王成等自家高管团队之后,转眼间却被宣布5年内将撑起2000亿元的营收未来。

好坏资产,都出自于一批人口中,不同的是坏的时候是在上市公司里面,好的时候是在被剥离到自家人口袋里。重组法规上“严进宽出”的监管思维,在一定程度上让TCL集团李东生高管团队有了资本腾挪的余地,以不需要重组委审核的方式绕过了监管,而引发的结果可以说是变相的在掏空上市公司。

同时,不管是去年的剥离智能终端业务资产时的重组披露,还是2019年年报乃至2019年一季报的信息披露上,TCL都没有完整披露留守主要资产“半导体”业绩下滑的态势甚至现实状况。其中,2018年TCL集团旗下半导体核心公司“华星光电”,净利润下滑54.44%;2019年一季度华星光电净利润更是暴跌逾75.25%。TCL集团告诉投资者的,依然只是相对偏好的信息——“较去年第四季度环比增长35.2%”、“继续保持较好的盈利能力”,却对净利润同比大幅下滑的数据只字不提。

信息披露的不完整不友好,甚至出现误导性的陈述,自然会给投资者会带来对公司基本面的误判。虽然,TCL集团用20亿元的回购计划,并以9.5亿元在3个月内实质性的回购买入,一定程度上护盘甚至拉升了TCL的股价,让部分投资者看似享受到了股价在一季度上涨的收益。但这并不是重组所带来的价值重估,而是短期回购流动性驱动带来的估值修复。我们可以看到,在一季度末买入TCL集团的投资者却陷入了步步下跌的困境。

科创板即将正式推出上线,注册制也将同时试点,在注册制大背景下,信息披露是重中之重。信息披露的核心是真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。上市公司信息披露中,需要对行业现有横向数据和自身历史纵向数据的对比,这不仅仅是信息披露的友好问题,更是合规与否的问题,也是维护资本市场公平正义的问题。

中国股市是一个散户交易为主导的股票市场,投资者尤其是中小投资者专业成熟度还有待提升。在注册制即将来临和散户主导双重叠加的大背景下,信息披露的监管,不仅仅是要求在未来科创板的上市企业,也应该在已有存量上市公司当中加强。科创板好歹有个50万元以上的门槛,而现有A股是基本无准入门槛的小散户,监管不应该给TCL集团高管团队这种资本玩家割韭菜的空间。

故意隐藏掩盖粉饰财务数据和信息披露的表述,乃至于对资产剥离中不公允定价堂而皇之顺利掏空上市公司,对投资者形成误导性陈述,如果这一系列信披行为不受监管,不给予必要惩戒,带坏的是资本市场的风气,自然也会引发其他上市公司资本玩家的效仿。信息披露违规成本太低,受损的不仅仅是TCL集团56万股民,还将是市场的公开、公平、公正的三公原则。

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来源:德林社