来源：华夏时报

5月以来，中国恒大集团、万科集团、华侨城、格力地产、浙江广厦等多家房企相继进行了股票回购或大股东或通过管理层进行增持股份。

业内人士指出，回购通常发生在行业估值周期底部阶段，回购完成后行业估值趋稳或回升。回购举措是房企向市场传递出看好公司未来发展的信号，可稳定企业股价、缓解质押风险。目前疫情得到有效控制，房地产行业已度过“最艰难的时刻”，预计接下来回购、增持还将增加。

房企打响“股价保卫战”

近期，恒大一系列回购公司股票的动作颇为引人注目。

5月26日，恒大发布公告称，当日通过交易所回购了公司1404.7万股，耗资约2.36亿港元。《华夏时报》记者注意到，这已经是恒大本月第12次回购公司股份。根据恒大发布的公告，记者不完全统计，加上此前的11次回购，5月份恒大共耗资13.84亿港元购回8891.2万股股份，占公司总股本的0.106%。

值得注意的是，近期积极进行回购的不止恒大一家。5月11日，深圳华侨城股份有限公司发布公告称，截至当日，公司累计回购股份数量为82,025,086股，占公司截止2020年5月11日总股本的1%，支付的总金额约5.26亿元(不含交易费用)。

4月1日，万科盘后通过大宗交易系统斥资16.25亿元增持了6500万股;5月15日，万科公告称，公司董事会审议通过了《关于提请股东大会给予董事会回购股份之一般性授权的议案》，此次回购公司A、H股股份的总额不超过总股本的10%。按当天股价估算，10%股本对应市值283亿元，这也是时隔5年万科再次披露回购计划。

格力地产于5月7日披露的第4次回购股份进展公告显示，截至4月底，该公司第4次回购股份已累计回购约7416.56万股，占公司总股本的3.60%，回购最高价为5.36元/股、最低价为3.95元/股，回购已支付的总金额约为3.65亿元。

5月16日，万通地产公告称，截至5月14日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份2250.63万股，占公司总股本约1.0957%;5月18日，浙江广厦股份有限公司也发布公告称，截至当日，公司回购专用证券账户通过集中竞价交易方式累计回购股份8,828,504股，占公司总股本的1.01%。而若将时间线拉长，旭辉、宋都股份、三湘印象等房企也都有过回购之举。

除回购外，另有多家房企大股东或管理层进行增持。例如，世茂股份5月13日公告称，公司收到了第三大股东“世茂投资”(实控人为世茂股份董事长许荣茂)书面通知，后者于2019年12月25日至2020年5月12日，通过集中竞价交易系统累计增持了公司约1.5亿股，占公司总股本的4%。

回购窗口期

多名业内人士向《华夏时报》记者指出，近期房企选择回购、或是公司管理层、重要股东的增持行为多出于“护盘”考虑，目的是希望能够在行业估值周期底部阶段稳定股价或提振公司股价表现，向资本市场传递信心。

中国社会科学院财经战略研究院住房大数据项目组组长邹琳华表示，“回购是(因为)房企认为股价处于相对低谷。”而按照东方证券分析师房诚琦的说法，大规模回购通常发生在市场或行业出现趋势型下跌时期，市场趋稳反弹后停止回购，通常一次回购周期一般持续1-2个月。

《华夏时报》记者注意到，早在今年3-4月的年报密集发布季，不少上市公司管理层就在业绩会上表达了股价估值过低、透露将加大回购和增持力度的意图。例如，旭辉控股董事长林中就表示，“我永远都认为我的股价是被低估的，尤其是疫情以后，整个行业的股价都是被低估的。”

盘古智库高级研究员、苏宁金融研究院特约研究员江瀚向《华夏时报》记者指出：“处于市场低位之时，回购对于房企而言是比较有利的，单纯从财务投资角度来说也是有利可图。”

江瀚具体分析称，从投资的角度来看，以恒大为例，其公司股价当前处于相对低点，加之实际发展得比较好，可以说完全能够支撑自己股价往更好的方向发展;从企业角度来说，房企回购从某种意义上来说是一个重振市场信心的过程。此外，当前房地产市场的多元化发展已成为大势所趋。“房企通过回购动作向市场释放一个信号，就是公司内部对于股价很有信心，而且多元化的发展有比较好的前景，值得期待”。江瀚说。

从实际效果看，回购股票的确对公司股价起到了正向影响。例如，5月25日，中国恒大盘中最高涨幅达到8.5%。截至收盘，公司股价收报16.16港元/股，涨幅达5.62%。之前每次回购公告发出后，其股价也有不同程度的上涨。

易居研究院智库中心研究总监严跃进预计，接下来房企回购股票、高管增持的情况还将增加：“外部金融环境宽松且股价估值偏低时，若企业选择增持，除资金成本较低外，还可巩固股权。”江瀚也认为，作为龙头房企，恒大频繁回购股票的举动，也会对同行起到引导作用。

在今年4月底发布的研报中，东方证券判断，当前时点已构成较好的回购窗口期。这是因为，年初至今行业指数已经历较大幅度下跌。年初至今申万房地产指数、恒生地产建筑业指数和恒生地产类指数已分别下跌12.8%、15.0%和18.0%。同时行业及龙头房企估值已进入历史绝对底部区域。样本公司中，2020年一致业绩预期对应的PE在5倍以下的公司已达11家，其中4倍以下的公司为5家。“因此我们认为房企在能够妥善统筹现金流安排、确保企业正常经营投资活动开展不受影响的前提下，可以考虑进行适当的回购。” 东方证券研报观点显示。

东方证券研究所证券分析师房诚琦认为，在“适当时机”进行回购的公司至少应该存在几大特点：对行业周期的判断能力和对企业长期经营的信心：对公司价值的准确判断和对投资人负责的态度：优秀的现金流统筹能力。不过，房诚琦也在上述研报中强调，尽管回购可以对公司股价在短期形成利好、推动股价的上升，但在中长期维度下相关性减弱，中长期主导公司股价走势的必然是公司和行业基本面。