这是必和必拓集团所面临的代价高昂的教训，该公司正在考虑剥离其动力煤资产的选择，据彭博新闻周四的报道引用知情人士的报道。竞争对手力拓集团在悉尼北部的猎人谷向兖煤澳大利亚有限公司出售了27亿美元的矿山，这一过程始于2016年。必和必拓可能远远少于此：麦格理集团有限公司估计为16亿美元。尽管必和必拓的亚瑟山和Cerrejon矿山在猎人谷和哥伦比亚的矿场大致上与力拓的销售大致相同。

必和必拓有充分理由继续经营这些矿山。他们已经创造了几年的良好收益。由于能够利用现在流失的税收损失，亚瑟山的利润可能比纸上看起来更有利可图。

然而，当猎人谷开采的高能量煤的长期价格现在比力拓公司宣布的交易价格每公吨63美元高出三分之一时，以折扣价出售将是一件令人痛苦的事。

改变了什么?或多或少的一切。

早在2016年，煤炭仍然是大多数主要市场提供新一代产品的最低成本方式。从那以后，风能和太阳能发电的价格暴跌改变了比赛。标准普尔全球评级周三在一份报告中写道，到2030年，动力煤将从20世纪20年代中期降至美国的11%。在西班牙和德国之外，大多数欧洲燃煤电厂将在2025年退役。

亚瑟山提供的北亚市场看起来是个例外，日本，韩国和中国占澳大利亚动力煤出口的80%左右。前两个国家是罕见的情况，可再生能源成本下降未能削弱黑色产品。

尽管如此，情况正在变暗：日本的燃煤产能将从2023年开始下降，实际需求应该会下降得更快，因为最近的工厂更有效地使用燃料，根据本周能源研究所的一份报告经济与金融分析，一个反对化石燃料的研究小组。据国际能源署(International Energy Agency)的数据显示，韩国目前的煤炭税收为每吨60美元，进口量将在2040年减少一半。

潜在买家群体看起来也很薄弱。英美资源集团(Anglo American Plc)与必和必拓(BHP)和嘉能可(Glencore Plc)一起拥有Cerrejon三分之一股权，似乎并没有想要扩大规模。与此同时，历史上一直是澳大利亚采矿业主要投资者的日本贸易公司多年来一直在悄悄剥离战略煤炭股份。

那会留下什么?尽管2月承诺限制煤炭产量，嘉能可不应该被忽视。在该公告中，大宗商品交易商指出，它可能仍会购买一些少数股权，这似乎预计将与Cerrejon达成协议。从理论上讲，嘉能可还可以摆脱南非的业务，用亚瑟山取而代之，将总产量控制在极限范围内，并交换更有利可图的矿山。这将取决于为这些南非矿山寻找买主，而且该国的煤炭和能源部门仍然存在足够的动荡。

中国是亚瑟山的另一个可能买家。该矿坑与兖煤现有业务相邻，暗示可能产生协同效应。尽管如此，2019年并不是最好的一年。自2月份以来，该国一直在阻止澳大利亚煤炭运输，原因不明确，有着地缘政治气息。任何寻求政府批准购买澳大利亚煤矿的中国企业都必须考虑到这一点。

除此之外，甚至有可能让规模较小的当地矿工有所收获。在过去，像怀特黑文煤炭有限公司这样的相对小鱼可以吸收亚瑟山大小坑的想法似乎很荒谬，但麦格理估计6亿美元的价格标签并非不可能。根据必和必拓的最新结果，买方可以在18个月左右的时间内偿还这笔款项并运行矿山现金，假设康复成本不是太高。

不过，时代变了多少。当力拓(Rio Tinto)兜售其煤炭资产时，该公司可能会认为它仍然看到了这些东西的光明前景。如今，必和必拓警告称，它可能会“逐步淘汰，可能比预期更快”，即使它试图吸引买家。那些并购银行家们将会削减他们的工作以获得合理的价格。