继去年增长30.7%之后，2011年暗池交易预计将在美国股票交易量中占较大份额，但期待已久的监管机构的压制可能会进一步抑制暗池交易。根据美国经纪人罗森布拉特证券公司(Rosenblatt Securities)关于美国黑暗交易的年度报告，截至2010年底，非现货交易占美国股票综合交易量的13.27%，高于2009年底的10.15%。罗森布拉特预测，黑​​暗交易将达到到2011年底，这一比例为15%。与此同时，一年多以前提出的规范黑名单流动的新规则被搁置至2011年底。

建议将较低的波动性作为导致价格上涨的因素。罗森布拉特(Rosenblatt)观察到，波动率(通过芝加哥期权交易所的波动率指数(VIX)衡量)与整个2010年的暗池交易量之间存在强烈的负相关关系，唯一的例外是11月。罗森布拉特市场结构分析总监贾斯汀·沙克(Justin Schack)预测，波动性的下降趋势可能会在中期持续下去。

罗森布拉特论文收集了来自美国16个主要未显示交易场所的数据，为相关性提出了几种理论：交易者和投资组合经理倾向于在波动率较高时在较短的时间范围内进行交易;价格发现在动荡的市场中的重要性日益增加;并认为，在不稳定的市场条件下，小型交易所的系统更快/更可靠，因此更安全。

该公司还观察到，美国的黑池已经开始提供托管，低延迟连接和更快的匹配引擎，以吸引高频交易(HFT)公司，这也可能有助于增加交易量。

消除黑暗

对暗池交易增加的担忧导致对美国证券市场进行监管的证券交易委员会(SEC)在2009年10月29日提出了三点计划：降低替代交易平台必须显示出价的门槛，以及出价从股票平均每日交易量的5%到0.25%;引入所有场所的执行情况实时披露;并使报告与注册交易所保持一致。

SEC在2010年1月13日发布的股票市场概念中对这些建议进行了补充，提出了“以交易为准”的规则，该规则将防止非展示场馆与全国最佳出价和要约(NBBO)相匹配，而是建议他们要么以大幅提高的价格进行匹配，例如通过最小的最小价格变动，要么将订单发送到可以在NBBO完成交易的展示场所。该规则将防止交易在黑暗的池中进行交叉交易，因为这与在明亮的场所中进行交易相比没有优势，但价格形成有限。

但是，由于监管机构专注于执行《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)制定的许多规则，该法案于2010年7月生效，因此这些建议被冻结了。“目前尚无官方消息，但我们希望它们会付诸实施。美国暗池BIDS首席执行官蒂姆•马奥尼(Tim Mahoney)表示：“ 2011年末将再次发布概念。“考虑到自提案首次提出以来发生的事情，可能会进行更改。我们认为这将是一个更笼统的建议，而不是仅仅关注于暗池。”

需要提高价格

沙克同意监管者可能会在2011年底开始重新考虑黑池监管，但表示2009年的提案“根本没有太大影响”，并指出交易后的透明度是最繁琐且不受欢迎的规则可能会在行业压力下发生变化。

他说：“以旧换新规则绝对会产生效果，它将超越黑池。” “全世界的监管机构都在谈论限制内部化。国际，欧洲和加拿大监管机构都表示，除非价格有所提高，否则应该加以限制。我认为，如果美国证券交易委员会(SEC)在2011年采取这一措施，那将是一个角度。”

买方大宗交易场所Liquidnet的企业战略小组成员弗拉德·坎德罗斯(Vlad Khandros)预测，SEC将采取任何措施加强对暗交易的监管，以区分不同类型的场所。他说：“我们相信，[监管机构]将在处理大额订单的场所和通常处理非常小的订单的经纪人场所之间划清界限。”

Schack警告说，限制可能会影响美国市场的很大一部分，其中包括在经纪人-交易者暗池中运作的自动做市商，一方面使一些零售和机构资金流平衡，另一方面使HFT流量平衡。“ HFT做市商可以使用这种多汁的流，这种流不会去交易所，或者至少是在它之前。我认为其中一部分会受到“以旧换新”的影响。”他说。沙克认为，为零售经纪人提供执行服务的做市商也会受到影响。“他们为订单流程付款，并在价差或接近价差的情况下执行订单，并以最小的价格改善。这大约占美国市场总量的15%。”他补充说。

不过，Khandros并不期望整体上抑制黑暗交易活动，他说：“我希望看到市场参与者被鼓励在美国创建自己的精装书，如果监管通过的话，则很难进行场外交易。”

企业已经朝着这个方向前进。全球经纪商瑞士信贷(Credit Suisse)在1月份宣布，它将在2011年第一季度末启动一个电子通信网络 Light Pool，该网络将提供一种收费结构和订单类型，这些价格结构和订单类型将优先于买方多头交易者，而交易所集团纳斯达克OMX于11月推出了PSX，这是一个价格/大小优先交易场所，奖励那些进行大小交易的人，而不是那些拥有最快技术的人。