专家警告，彭博社本周对商品期货交易委员会(CFTC)采取的法律行动不会限制掉期期货的增长。该诉讼于周二在华盛顿特区的联邦法院提起诉讼，涉及与掉期期货相比清算掉期所需的初始保证金支付较低，该公司认为这将限制掉期执行工具(SEF)的流动性，该交易工具是由交易产生的场外交易平台多德 - 弗兰克。

上市期货通常需要基于一日风险价值(VaR)计算的保证金，而清算掉期保证金则基于CFTC初步规则下的五天VaR，从而增加了使用该工具进行对冲的机构投资者的成本目的。

彭博还担心需要报告掉期交易以交换数据存储库，因为期货产品不存在此类要求。彭博打算在CFTC规则最终发布时启动交换执行工具(SEF)。

自10月以来，三家美国期货交易所运营商– IntercontinentalExchange，CME和Eris Exchange –已开发并推出了模仿标准掉期工具的期货，从而从掉期工具中夺取了市场份额。

CME的数据显示，截至4月12日星期五，其10年期美元可交付利率掉期期货交易了18,412张合约，而5年期美元可交付利率掉期期货交易了13,056张合约。

道富环球市场(State Street Global Markets)高级董事总经理查理·库珀(Charley Cooper)与彭博社一样，正在等待海基会的规则，然后才能推出其SwapEx海基会。

“从掉期交易到期货交易肯定会发生重大转变，但交易量不会完全迁移。市场清楚地表明，掉期期货的需求已经在增长。”

在诉讼提起后的一份声明中，彭博社表示，它已代表买方和卖方采取行动，以确保这一“有缺陷的规定”没有得到执行。

彭博社首席执行官丹尼尔·多特洛夫(Daniel L. Doctoroff)在周二发表的一篇评论文章中表示，通过将保证金差额留在规则中，CFTC将损害市场，而且期货趋势不会自然发生。

“为响应CFTC的规则，发生了一种称为“强制未来化”的市场现象，市场参与者只是简单地将掉期标签重新标记为未来。反过来，这导致透明度降低，市场参与者访问数据的能力降低以及散户投资者的风险增加，” Doctoroff写道。

意外的结果

然而，库珀认为掉期期货的上涨应该是市场所预料的，并引用道富银行与美国提供掉期期货交易场所之一的Eris Exchange的协议，以此作为计划期货增长的证据。道富与交易所签订了许可协议，因为其平台使用了其技术和清算服务。

尽管如此，库珀仍对多德-弗兰克《第七章》规则的另一可能结果感到担忧-要求中央清算更标准的掉期交易-即传统上承担更多风险的更具异国情调的工具将对机构投资者更具吸引力。

尽管如此，库珀还是担心多德-弗兰克(Dodd-Frank)第七章规则的另一个可能结果。他认为，更多异国情调的工具可能会受到市场参与者的欢迎，因为它们不属于Dodd-Frank规则之列，而巴塞尔协议和IOSCO要求10天VaR的全球标准要到2015年才会生效，从而为监管套利打开了大门。

“所有监管机构都应警惕，由于无法实现多德-弗兰克(Dodd-Frank)和20国集团(G-20)提出的降低系统性风险的目标，非清算掉期–量身定制的工具–对市场参与者更具吸引力，库珀说。

尽管有必要在掉期和期货之间建立广泛的竞争环境，但在建立平等方面可能不需要过于规范性的规则。

金融咨询公司Woodbine Associates的固定收益和衍生品主管Sean Owens认为：“从掉期交易到期货的风险转移存在某些因素，因此规则必须是有效的，而不一定是相同或相同的。” 欧文斯补充说：“最终规则必须实现降低系统性风险，提高透明度和建立明确的交易规则的总体目标。”

欧文斯表示，掉期期货的上涨与市场对CFTC Dodd-Frank实施规则的总体监管不确定性有关，而不仅仅是对保证金要求的不同。

“ CFTC正在努力制定正确的规则，同时还将其推向市场，以消除任何监管不确定性。这是一项艰巨的任务，因为如果规范性强，它们可能会效率低下，但是如果不清楚，它们可能会导致意想不到的后果。”

关于SEF规则的最终CFTC规则的发布一直在持续延迟，最近一次是在2月和3月的日期过去，没有进一步明确说明。