科技行业的投资机会，无疑是当前市场核心机会之一。随着科创板开市交易并且平稳运行，科创板指数带来的带动效应持续在资本市场上演。今年以来，科技行业持续引来基金机构布局掘金。目前行业内已有多只科技行业相关基金产品面世，其中，指数类产品占据重要位置。

对此，业内人士表示，科技行业的投资机会，如果自下而上，选择个股进行投资，其难度较大，而通过指数投资可以捕获科技板块和相关细分行业的机会。中国证券报记者了解到，基金公司也已经积极筹备科创板相关指数产品，等待市场容量扩展后落地。

看好科技龙头企业

安信证券首席策略分析师陈果表示，A股的一些“新核心资产”优势正在显现。陈果指出，科创板表现超预期，对于科技核心具有带动效应。科创板目前整体表现超出市场预期，上市以来平均涨幅达144%，平均市盈率达到105倍，估值远高于目前A股对标公司，平均溢价率达133%。而回顾2009年创业板第一批28家公司上市前后市场的表现可以发现，以电子、计算机、军工等为代表的成长性行业完成了漂亮的“逆袭”，因此，科创板带来的提振作用值得关注。

博时基金基金经理肖瑞瑾看好科技龙头企业的长期表现，认为拉长到三年维度看，中国科技龙头企业的崛起将带来可观的投资回报。此外，肖瑞瑾表示，科创板的推出将开启新的投资机遇，一大批具备先进科技实力的公司将进入资本市场，并驱动市场风格由价值向成长切换，因此，看好科创板上市公司中掌握核心技术、具有前瞻性应用产品能力的公司。

“消费+科技，是今年基金投资的‘一体两翼’，消费在迅速冲高后迎来回调，而科技的中长期韧性正在显现，以5G、AI、光伏、半导体等为代表的科技行业机会将持续显现。”上海一家基金公司投研人士表示。

筹备科创板相关指数产品

中国证券报记者了解到，目前多家基金公司已经在积极筹备科创板相关指数产品，等待市场容量扩展后落地。现有的相关指数产品在跟踪指数覆盖科创板之后，也将顺势做好在科创板的投资布局。

不过，虽然科技行业的投资机会显而易见，但是在具体的投资把握上，却有不少的难度。上述基金公司投研人士也直言，对于科技行业个股的把握上，面临着技术、估值等多方面的难度，“科技类个股在技术上有专业性，在业绩上也有特殊性，带来估值定价的难度”。

中国证券报记者观察发现，目前公募机构在科技行业机会的把握上，多利用指数投资的方式掘金。目前已有华宝基金、申万菱信基金、诺德基金、华泰柏瑞等多家基金公司推出科技类相关指数产品，其他细分行业，如半导体行业等，则更有多家基金公司布局相关产品，科技创新的相关领域里人声鼎沸。

对此，华泰柏瑞基金指出，对于科技领域相关上市公司而言，所处行业技术门槛高，其采用的技术及核心竞争能力并不易被大部分投资者所了解，对科技板块上市公司基本面的理解有限，将加大投资者投资相关个股的风险。因此，对于缺乏相关专业知识的大部分投资者而言，借道科技创新主题类ETF产品分享科技红利将是较为明智的选择。

诺德中证研发创新100指数基金经理潘永昌认为，科创板指数投资需要区分不同的生命周期，而不同的阶段对应着不同的方法。包括科创细分行业的甄选、产业发展进程的把控、优秀企业的左侧布局、控制波动等具体研究步骤，都对投资能力提出较高要求，这与价值投资“躺赢”的模式不同，需要做大量功课。

在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，是新时代资本市场深化改革的头等大事。新华网证券频道开设《Go·科创——机构眼里的科创板》栏目，邀请我国各大金融机构专家阐释设立科创板的重大意义与深远影响，为网民全面深入解读科创板。

本篇是第十八期，中信建投证券产品中心分析科创板首月表现。

科创板自2019年7月22日开市交易至今，已经一月有余。

总体来看，科创板市场运行平稳，投资者参与打新热情较高，注册制改革与信息披露初显成效。

科创板开市首月表现

自7月22日开板至今，共有28家公司成功登陆科创板。作为我国多层次资本市场的新兴板块，科创板交易市场十分活跃，热度甚至超过创业板。

(一)打新热情高涨，市场活力凸显

全部28家公司在上市首日的表现均十分亮眼，其中有12家公司首日收盘即实现股价翻倍，有5家公司首日收盘价相较于发行价提高2倍以上(澜起科技、心脉医疗、西部超导、晶晨股份、柏楚电子)。

除此之外，微芯生物发行首日涨幅达367%(盘中最大涨幅一度达到512%);安集科技首日盘中最大涨幅达521%，首日收盘涨幅为400%，这两项数据目前均为科创板最高。

(二)截至满月，28家公司累计平均涨幅171%，涨幅中位数为160%

自上市以来，28家公司相较发行价平均涨幅150%，最高涨幅327%，最低涨幅67%，交易逐渐回归常态。

截至8月25日，全部28只个股相较发行价涨幅均值为150%，较第四周收盘时的平均涨幅198%相比有所下降。其中沃尔德、微芯生物等公司表现超出预期，相比发行价分别实现了327%和301%的涨幅，中国通号涨幅最小，为67%。

目前股价最高的是柏楚电子，158.65元/股;最低的是中国通号，9.77元/股。经过上周股价的震荡下行，目前百元股数量已经缩减为6只，分别是柏楚电子(158.65)、安集科技(141.80)、心脉医疗(136.37)、乐鑫科技(132.10)、南微医学(121.05)和沃尔德(113.90)。方邦股份和晶晨股份上周最后一个交易日分别下跌6%和7%，暂时掉出百元股行列，而晶晨股份也是上市至今股价第一次降至100元以下。

随着时间的推移，个股之间的表现也在逐渐拉开差距，在未来回归价值投资的判断下，市场交易表现更加趋于理性，分化也将进一步加剧，建议关注基本面良好的公司。

按各周的交易表现来看，截至8月23日收盘，总共5周，共25个交易日，各周的平均周涨幅分别为：140%，33%，-11%，2%和-4%。由此可见，科创板在经历了开市首周的火爆交易之后，随着热度下降，股价的上涨幅度也呈断崖式下降，最近三周涨幅开始表现为震荡，预计未来依然维持震荡走势，回归理性投资。可以看到，科创板个股交易受到新股陆续上市的打新效应影响，当日股价涨幅普遍有所降低，后续建议关注新股上市的影响。

从总体来看，科创板交易大体表现平稳。在新股热度褪去之后，整体能够逐渐向基本面靠拢，随着时间的推移，最近一周全部个股以下跌居多，说明投机交易正在逐步减少，科创板未来会如期回归理性投资。

另外，目前科创板已上市28家公司，1家公司注册生效，已递交申请仍在排队上市的公司有10家。据此前证监会发布的消息，科创板上市股票与存托凭证数量满30只后的第11个交易日，将会正式发布上证科创板50成份指数。届时，指数的推出能够及时反映科创板上市公司的整体价格表现，进一步体现市场结构及其发展变化，丰富上证指数体系。按照当前审核状态，预计未来一个月内将会发行科创50指数。

(三)28只个股换手率平稳下降，振幅有所收窄

科创板28家公司每周日均换手率分别为46%，41%，37%，24%和20%，逐渐呈阶梯式下降，这也从一个方面说明我们此前认为科创板正在逐渐回归价值投资的观点。

振幅方面，前5周的平均振幅分别为：163%，42%，30%，23%和21%，同样趋于稳定。

(四)科创板上市公司总市值逼近6000亿，累计总成交额已经突破6000亿元，极具增长潜力

受到最近一周个股持续下跌的影响，科创板28家公司总市值合计已经从上上周收盘时的6920亿元降至上周收盘时的5954亿元。

目前科创板总市值占A股总市值的1%。其中中国通号市值依然最高，为932亿元，另有10家公司市值超200亿。

(五)科创板两融余额各占50%，融资融券余额持续走高

根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的;《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》规定，符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者以及参与科创板发行人首次公开发行的战略投资者，可以作为出借人，通过约定申报和非约定申报方式参与科创板证券出借。

截至8月22日，科创板两融余额总计60.63亿元，其中融资余额32.83亿元，占比54%;融券余额27.79亿元，占比46%，基本维持在各占50%的比例。首月融券余量金额占两融余额比例基本稳定在40%-50%之间。同期，截至8月20日，沪市主板两融余额为4599.46亿元，占上市可流通市值(27.68万亿元)比例为1.66%，其中融券余量金额39.42亿元，仅占两融余额的0.86%。

152家科创板公司受理情况

(一)受理进程统计

截至2019年8月25日，上交所官网总共披露了152家企业的受理信息。

有29家公司已注册生效，其中28家已上市交易，1家(安博通)刚刚于8月19日注册生效，8月28日开启网上、网下申购，上市发行的时间尚未确定。

此外，有10家公司已提交了注册申请并且等待上市委会议的结果，分别是山石网科、海尔生物、恒安嘉新、传音控股、申联生物、安恒信息、昊海生科、天奈科技、世纪空间和利元亨;有1家公司已经在上市委会议上确认通过，为热景生物。目前看来，上述11家公司的审核进程要远快于其他未上市公司，预计成为下一批登陆科创板的公司。

另有正在接受问询的公司有44家。暂停IPO进程的公司截至目前有59家，但相较上周数量有所减少，不断有公司补充提交2019年中期财报，重新恢复到问询进程之中。科创板上市公司的审核进程逐渐加快脚步，后续审核批准的节奏预计会加快。

撤回科创板上市申请的公司新增1家——上海新数网络科技股份有限公司。截至目前，共有6家公司终止科创板上市历程，分别是新数网络、贝思达、海天瑞声、诺康达、和舰芯片和木瓜移动。8月23日，新数网络发行人撤回其在科创板发行上市的申请，公司6月25日获得受理，7月23日开始接受问询，但直到终止受理时，未披露任何问询回复材料。

(二)受理情况分析

从152家公司的行业分布来看，专用设备制造业、TMT相关行业和医药制造业公司数量遥遥领先，也基本符合科创板面向科技创新型企业上市的原则。

从受理公司地域分布数量来看，依然是北京、广东、江苏、上海和浙江占据前五席，总计占比达到76%，集中度比较明显。

对于已上市的28家公司，行业分布依然是TMT行业及专用设备制造业公司数量最多，地域分布则表现为上海7家，北京5家，广东和江苏均为4家，浙江3家，陕西2家，福建、山东和黑龙江各1家。

根据上交所官网披露的信息，截至2019年8月25日，在全部152家科创板受理公司中，各大券商的保荐数量排行情况较此前变化不大。中信建投证券的科创板保荐数量总计为16家(联合保荐计算在内)，依然排名第一。保荐数量前三名的券商依次为中信建投证券(16家)、中金公司(15家)和中信证券(11家);三家券商总保荐数量为42家，占比接近三分之一。

科创板注册制改革为创业板发展提供借鉴经验

在8月22日上交所发言人答记者问时表示，科创板的受理与审核环节是一个创新的过程。以信息披露为核心的审核问询，是科创板试行注册制改革的“灵魂”。这样的审核过程，是一个提出问题、回答问题，不断丰富完善信息披露内容的互动过程，投资者通过整个问询过程，对申报企业有了更透彻的了解，给出他愿意“买”这家企业的价格。这就是公众监督的“合力”所在。

此外，在科创板注册制改革成效初显的背景下，创业板注册制改革也有望提速发展。8月18日，《中共中央 国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》明确提出，研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。改革的具体措施尚未明确提及，但毋庸置疑的是，此次科创板注册制和信息披露机制的尝试，必定为其发展改革提供可借鉴的经验。