近一个月以来，A股整体表现不佳，沪深两市合计融资股票余额也在持续下降，至8月7日收盘为8865亿元。然而，仍有一些个股持续获得融资客的青睐，融资余额与流通市值的比例持续攀升，令交易所发出交易风险提示。

大湖股份融资触红线后遭卖出

最新一例是在8月7日，上交所发布关于大湖股份融资交易风险提示的公告：根据8月6日各证券公司上报和信用帐户持有数据，发现大湖股份融资监控指标达到20.44%。依照《上海证券交易所融资融券交易实施细则》第六章第五十一条的相关规定，单只股票融资监控指标达到25%时，上交所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布，投资者注意投资风险。

大湖股份8月7日上涨2.2%，但遭融资客净买入-360.69万元，融资余额3.54亿，与流通市值的比例降至19.8%。

上交所所说的融资监控指标，是指“会员上报的标的证券融资余额”和“信用账户持有的标的证券市值”取较小者与标的证券流通市值的比值。

上交所会在这一监控指标达到20%时进行风险提示，在达到25%后的次一交易日暂停相关个股的融资买入。后续，当相关个股这一监控指标降至20%以下后，再恢复其融资买入。

深交所也有类似规定：单只标的证券的融资余额、信用账户担保物市值占该证券上市可流通市值的比例均达到25%时，本所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。该标的证券的融资余额或者信用账户担保物市值占该证券上市可流通市值的比例降低至20%以下时，本所可以在次一交易日恢复其融资买入，并向市场公布。

唯一不同的，当融资监控指标达到20%时，深交所并不进行风险提示，直至其达到25%，将直接暂停融资买入。对比来看，上交所在融资监控指标达到20%时多了一次风险提示。

因此，25%成为融资股票的一道红线，触及就会被暂停买入。

此前多只个股亮融资“红灯”

在大湖股份之前，上交所还对六国化工进行过融资交易风险提示。根据6月6日各证券公司上报和信用帐户持有数据，六国化工融资监控指标达到20.037%。当日，六国化工融资余额4.27亿。在上交所进行风险提示后，六国化工融资余额不减反增，至6月21日达到4.48亿元，之后慢慢下降。截至8月7日，六国化工融资余额4.36亿元，占流通市值的18.38%。

去年下半年以来，亚通股份、广东明珠、鹏博士、全柴动力等因监控指标达到20%被上交所发出融资交易风险提示。其中，全柴动力在2018年11月5日恢复融资买入后被连续6次提示风险。

全柴动力被暂停融资买入是在2017年11月20日，当天上交所公告，根据2017年11月17日各证券公司上报和信用账户持有数据，全柴动力证券融资监控指标已达25%。证券时报·e公司记者查阅彼时数据发现，全柴动力2017年11月17日融资余额7.56亿元，此后融资客便不能买入、只能偿还。直至一年后的2018年11月2日，全柴动力融资余额降至3.44亿元，与流通市值的比例低于了20%，才在次一交易日恢复了融资买入。

在被暂停融资买入的这一年时间里，全柴动力下跌了42%，这也是导致其监控指标迟迟未能降至20%以下的主要原因。客观来看，被暂停融资买入并非全柴动力下跌的主要原因，在同一时间区间，大盘下跌了20%，全柴动力所处行业板块下跌了38%。

深交所方面，2018年以来，有千山药机、恒泰艾普、数码科技、泰和健康、梦草生态等个股被暂停过融资买入。

其中，千山药机仅被暂停了一天。2018年1月25日，深交所公告，根据各证券公司报送的融资融券业务数据，截至2018年1月24日收盘后，千山药机融资余额和信用账户持有市值均达到相应股票上市可流通市值的25%，自2018年1月25日起暂停该标的融资股票买入。到了2018年1月26日，深交所又公告，截至2018年1月25日收盘后，千山药机融资余额、信用账户担保物市值均低于该股票上市可流通市值的20%，自2018年1月26日起恢复该标的股票融资买入。

查阅可知，2018年1月25日，千山药机放量涨停，融资客当天偿还1.55亿元，降低了相应指标。而此前千山药机触及融资交易红线的主要原因也并非融资客大举买入，而是因为其“暴雷”后连续跌停，流通市值大幅缩水。到了2018年4月，千山药机不再是两融标的。

深交所最新暂停融资买入的个股的是恒泰艾普，时间是今年1月4日至2月14日，区间涨了3.43%。

3只个股融资比值超20%

梳理相关个股市场表现可知，股价大幅下挫可能会造成融资余额触及红线，但遭暂停融资买入后，相关个股的表现并无明显的规律，比较随机，主要还是和当时的市场环境及行业板块表现相关。

但不可否认的是，融资余额的增长与否反应的是投资者买入信心的强弱，对投资者决策具有重要的参考意义。

以融资余额与流通市值的比值为指标，截至8月7日，比值超过20%的个股共有3只：恒泰艾普、和佳股份和数码股份，均为创业板上市公司。

此外，截至8月7日，卓翼科技、大湖股份、蒙草生态、全柴动力、六国化工的这一指标也超过了18%。统计显示，融资余额与流通市值的比值超过15%的个股共有31只。从市场表现来看，这些个股近一个月时间里跌得多、涨得少。

按融资买入绝对金额来看。融资客钟情的行业是制造业，融资余额超过3600亿元，其次是金融业及信息传输、软件和信息技术服务业，分别达到1472亿元、666亿元。按融资余额与流通市值的比值计算，融资客最钟情的是综合行业，达到6.47%，其后是信息传输、软件和信息技术服务业和农、林、牧、渔业，分别为3.17%、2.66%。

8月12日,央行发布7月份金融数据和社融数据。当月,人民币贷款增加1.06万亿元,同比少增3975亿元。7月末人民币贷款余额147.02万亿元,同比增长12.6%,增速分别比上月末和上年同期低0.4个和0.6个百分点。7月末,广义货币(M2)余额191.94万亿元,同比增长8.1%,增速比上月末和上年同期均低0.4个百分点。狭义货币(M1)余额55.3万亿元,同比增长3.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和2个百分点。

7月末社会融资规模存量为214.13万亿元,同比增长10.7%。7月份,社会融资规模增量为1.01万亿元,比上年同期少2103亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加8086亿元,同比少增4775亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少221亿元,同比少减552亿元;委托贷款减少987亿元,同比多减37亿元;信托贷款减少676亿元,同比少减529亿元;未贴现的银行承兑汇票减少4563亿元,同比多减1819亿元;企业债券净融资2240亿元,同比多70亿元;地方政府专项债券净融资4385亿元,同比多2534亿元;非金融企业境内股票融资593亿元,同比多418亿元,增长239%。

联讯证券李奇霖团队认为,社融和贷款均大幅低于预期,表外业务项和企业短期贷款是主要拖累项。表外业务项和企业短期贷款的大幅减少可能与6月份季末冲存款行为有关。一般在季末月,为了应对存款考核,银行一方面会利用企业短贷来派生存款,在6月份过后,这些短期贷款陆续到期,带来企业短期贷款的大幅减少;另一方面会使企业选择用票据来应对资金结算,在6月份过后,替代作用消失形成反馈,此外由于1月份票据冲量较多,6M的票据大量到期也间接造成了票据的大跌。

7月份新增贷款分部门来看,住户部门贷款增加5112亿元,其中,短期贷款增加695亿元,中长期贷款增加4417亿元;非金融企业及机关团体贷款增加2974亿元,其中,短期贷款减少2195亿元,中长期贷款增加3678亿元,票据融资增加1284亿元;非银行业金融机构贷款增加2328亿元。

中信固收研究研报指出,观察中长期信贷增速,7月份中长期贷款增速逊于去年同期,住户部门中长期贷款增加4417亿元提供了一定支撑,企业部门中长期贷款增加3678亿元延续相对不足,居民部门购房需求依然是中长期信贷的支撑,而企业中长期投资需求低迷预计持续。

观察短期信贷,企业短期信贷增速同比环比均大幅走低,7月份减少2195亿元,居民部门短期信贷7月份仅增加695亿元。从居民短贷来看,7月份消费可能承压。票据融资在月末得到了监管层支持,经历了“贴现率破1%”事件后终于环比增速转正,但同比依旧少增1100亿元。

长江证券首席宏观分析师赵伟认为,随着广义财政发力趋弱、地产回落,及同业收缩影响的逐步显现,信贷增长放缓,非标收缩可能加快,专项债或在8月份和9月份形成明显错峰,社融存量增速或已进入缓慢回落通道。

展望未来,东方金诚首席宏观分析王青在接受《证券日报》记者采访时认为,制造业PMI已连续3个月处于收缩区间,后期经济下行压力加大;7月30日中央政治局会议强调保持流动性合理充裕,“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”。预期后期货币政策将进一步加大逆周期调节力度,具体措施包括:全面及定向下调存款准备金率,加大TMLF、再贷款再贴现规模;通过MPA考核指标调整,引导银行信贷资金流入制造业、民营及小微企业等实体经济薄弱环节。另外,央行接下来还会加快推进“利率并轨”,引导当前较高的一般贷款利率适度下行,降低企业融资成本。由此,未来央行或将从数量和价格两个纬度,加大“宽信用”政策实施力度。预计伴随各项稳增长政策加码,8月份M2、社融和信贷增速等重要金融指标有望反弹。