在经历了数周的股价疲软以及下半年股价表现落后市场超过15个百分点之后，思科(CSCO)披露第一财季业绩的时机已经到来。

目前，该股票的价格至少与过去十二个月的价格一样保守，但可能不会太久。全球宏观经济状况改善，市场谨慎转向乐观情绪，或者也许是超出市场共识的业绩报告，这可能是思科需要看到其股票打破惯性并再次上涨的原因。

本周的期望

这家总部位于圣何塞的公司预计将在2020财年第一季度实现收入131亿美元，与去年水平基本持平，并与该公司的指导方针相符。如果实现调整后的每股收益0.81美元，则意味着同比略有增长，这也符合管理团队的预期。

期望中国(思科最小，但面临挑战最多的市场之一)为公司的收入提供任何上涨空间，实在是太乐观了。随着中国客户不断将这家美国网络提供商推向市场，美国和中国之间不稳定的商业关系给思科造成了巨大损失。新兴国家(尤其是亚太地区)的疲软也可能拖累该公司的财务业绩，就像第四季度一样。

另一个值得关注的项目是全球运营商的需求。由于电信服务提供商试图平衡包括基础设施投资，股东现金回报和资产负债表管理在内的竞争优先事项，因此这种垂直方向仍然受到预算限制。随着商业信心接近十年低位，资本密集型公司可能会开始节制支出。

从积极的一面来看，Catalyst 9000和Nexus 9000产品线在数据中心的强劲表现应继续支持基础架构平台的销售，到目前为止，这仍然是思科业务的基础。安全解决方案很可能将继续成为公司主要的增长动力之一，这得益于日益复杂的分布式网络环境，该环境仍然严重暴露于网络威胁之下。

最后，预计运营利润率将再次扩大，这将达到整个百分点。推动这种改进的将是逐步将收入组合转移到软件和订阅服务上，而一个相对温和的定价环境和较低的组件成本也应有助于提升获利能力。

品质与风险价格相遇

尽管存在抢先拥有Cisco的风险，特别是在某些发展中市场中与服务提供商的支出和需求有关的风险中，但该公司继续展现出强大的业务基础。更好的是，股票现在看起来可以承受。

例如，当年的本益比为14.7倍，徘徊在两年低点附近，而股息收益率似乎已经找到了一个略低于3%的上限。投资者似乎愿意以大约当前的估值水平出价，这是该股的看涨情况。

鉴于该公司强大的现金产生能力，诱人的股息支付和流动资产负债表，思科似乎足够便宜，足以证明按当前水平进行购买是合理的。