迪斯尼(DIS-Get Report)公布了第四财季业绩，投资者将目光投向了媒体巨头的“直接面向消费者(DTC)和国际”领域，其中包括Disney +，ESPN +和Hulu。毫不奇怪，该公司为扩大其在线流视频业务的巨额投资对其利润率产生了负面影响。3月对21st Century Fox(21CF)的收购使收入同比增长了34%，但现金流减少至17亿美元，同比下降了55%。

在这种情况下，迪斯尼的传统业务(分为三个部分)仍然很重要，因为在过去三个月中，每个部门都产生了超过10亿美元的营业收入。这些活动将为公司未来几年在线流服务的增长提供资金。而且，这些细分市场通过其DTC产品提供了内容和交叉销售机会。在经历了充满挑战的上一季度之后，迪士尼在本季度进行的传统活动的业绩改善将使投资者感到放心。

媒体网络中的意外下降

就营业收入而言，包括公司的有线和广播业务在内的“媒体网络”部分是迪士尼最重要的部分。得益于对21CF的收购，第四财季的收入增长至65亿美元，同比增长22%。营业收入下降3%，至18亿美元，好于预期的10%。

ESPN拖累了“媒体网络”部分的营业收入，部分原因是其订户数量的减少。相比之下，在线流媒体服务ESPN +的付费用户从第三财季末的240万增长到了本财季末的350万。

由于削减媒体的势头，“媒体网络”细分市场的长期下滑，低于预期的下降是本季度的积极结果。

访客回到公园，他们花更多的钱

在上一季度，迪士尼国内公园的游客量下降了3%，这令投资者感到担忧，但最新结果表明游客人数稳定了下来。由于客户不断增加在公司公园的消费，“公园，体验和产品”部门的收入增长至67亿美元，同比增长8%。得益于强大的商品销售，营业收入达到14亿美元，同比增长17%。此外，由于沃尔特迪斯尼世界的《星球大战》银河边缘公司的贡献，管理层预计下一季度收入将增长。

尽管最近有所改善，但投资者应保持对迪士尼“公园，体验和产品”业绩的谨慎态度。管理层认为，一些顾客将把他们对迪士尼乐园和沃尔特迪斯尼乐园的访问推迟到银河边缘完全开放之前。但是，即使公司的预订价格有所上涨等令人鼓舞的迹象，游客人数的增加仍未实现。此外，与Galaxy's Edge相关的支出和较高的工资将给营业利润带来压力。

成功电影

由于收购21CF的结果令人失望，在充满挑战的第三财季之后，该公司的“工作室娱乐”业务在本季度得到了改善。收入增长至33亿美元，同比增长52%。狮子王，玩具总动员4和阿拉丁为强劲的成绩做出了贡献，但一些21CF版本(如Ad Astra，《雨中的赛车艺术》和《黑暗凤凰》)的出色表现再次使这一部分受挫。管理层预计21CF电影制片厂在下一季度将产生约6000万美元的运营亏损。

撇开其11亿美元的营业利润，“影音娱乐”部门的成功是DTC业务的重要因素，考虑到戏剧性的发行也将为公司的流媒体平台提供支持。因此，投资者应在接下来的几个季度中观察21CF业务的业绩，以确保所收购的电影制片厂当前的挑战仍然是暂时的。