资本市场监管机构印度证券交易委员会(Sebi)已通过收紧投资和估值准则，以简化流动资金的风险。在6月底的董事会会议上，Sebi决定采用可能限制流动性，使净资产价值(NAVs)波动并降低回报的新规则。但这些规则能否使流动性基金产品类别无关紧要?

流动性基金空间占共同基金的24%， 管理资产(AUM)为 6万亿美元。虽然机构投资者的数量在这一类别中显着提高，但它也吸引了散户投资者。

那么为什么市场监管机构认为需要修补流动性基金模式呢?

现有模型

投资者选择流动资金，因为他们提供比银行账户更好的回报，同时提供流动性，如24小时内赎回和即时提款最高 ₹ 50,000。流动资金是开放式的，允许投资者根据他们的需求定制持有期，这是银行存款不延期的设施。

并且，他们的模型允许他们显示稳定的净资产值(NAV)。流动资金不需要标记为期限少于30天的证券。因此，基金通过持有此类证券来控制价格的波动，并通过增加每天的利息来摊销通过期限赚取的利息。这为流动资金的资产净值提供了稳定性，尽管是人为的。这些基金提供即时和T + 1赎回，而投资组合主要投资于期限最长为30天的证券。基金通过持有现金和等价物的一部分投资组合管理流动性，甚至在监管限制内采取借贷(如果需要)。

Sebi现在已经被这个模型中的假设情景所吸引。如果流入量远低于赎回，该怎么办?如果投资组合中的证券必须在紧缩情况下出售并且市场价值低于会计价值，该怎么办?如果有信用事件怎么办?

变化

这些决定是Sebi在2019年3月采取的降低债务基金类别风险的步骤的延续。随后的信用事件，如Essel和DHFL集团债务证券的降级，凸显了债务基金的流动性和信用风险。

Sebi现在打算强制要求流动性需求的流动资金将持有至少20%的流动资产，如现金和现金等价物，政府证券(G-secs)，国库券(T-bills)和回购政府证券。

对于仅在七天内停留计划的投资者，将征收分级退出负荷。这将使管理人员能够更好地了解流入和流出。

它还决定减少对行业和证券的敞口。这些基金现在只能在特定部门投资20%。住房融资公司(HFCs)的15%额外风险已经重组为氢氟碳化合物的10%和证券化债务的5%，标的资产是零售和经济适用房贷款组合。

监管机构还决定阻止流动性和隔夜基金投资于短期存款以及具有信用增级的债务和货币市场工具。此外，共同基金计划将被允许仅投资于上市的不可转换债券(NCD)，包括可能进行更多监管和披露的商业票据(CP)。

最后，Sebi打算取消基于摊销的估值，流动资金现在必须标记其整个投资组合的市场。这意味着该计划的资产净值将反映市场上证券的价格，但市场价格的变化将导致资产净值的一些波动。

这对你意味着什么

新规则有望加强投资者的流动性计划，防止突然过度赎回和信贷事件的影响。

虽然所有被标记为市场的证券可能会导致资产净值出现一些波动，但它也将变得更加真实和可实现。

最多七天的退出负荷可能被视为抑制投资者的流动性，但它也会限制流动性，因为机构投资者在很短的时间内进出货币以从机会中受益。此类资金流动可能不利于散户投资者的利益，特别是当市场存在流动性或信贷危机时。IDFC Mutual Fund的固定收益负责人Suyash Choudhary说：“流动资金是一种现金管理产品，而非投资产品，而Sebi的规则将有助于更好地揭示产品的真实风险。”根据人们想要在回报情况中建立多少波动性，给经理一个定位选择，“他补充道。

对于真正拥有较短持有期的投资者而言，隔夜资金将更为合适，而流动资金可能会看到资金流入隔夜资金。“一旦基金采用完全按市价计价的状态，一些投资者可能选择将一步降为隔夜基金，因为这是唯一一个信用风险为零且利率风险为零的基金，并为您提供与回购利率挂钩的回报。一些投资者可能会选择提升一个级别并将资金转入超短期类别。总的来说，如果您将采取按市值计价的风险，那么您可以在三到六个月的时间内做到更好的风险调整回报，“SBI共同基金固定收益主管Rajeev Radhakrishnan说。