一财信9月21日消息，即将上市或已上市企业，美化报表的现象并不罕见，深交所曾表示从严监管美化报表的行为。对于衝击深交所创业板的石药集团新诺威製药股份有限公司(以下简称“新诺威”)而言，赊销加剧及少计提坏账则涉嫌美化报表，此问题或无法“迴避”。

众所周知，食品医药向来是民生关注的焦点，而新诺威五大原材料供应商其中有四家“踩雷”环保问题，其中不乏违规生产。环保问题都不过关的企业，所生产的产品质量又如何保障，而新诺威选择採购这种原材料，产品从源头上便存在隐患，而公司被河北药监局要求整改，便不意外了。

赊销加剧少计提坏账准备

涉嫌美化报表

成立于2006年的新诺威，是一家集功能食品的研发、生产与销售的企业，主要产品为维生素C含片和咖啡因。

2014-2017年，新诺威营业收入分别为65,071.6万元、74,201.02万元、89,047.72万元，103,118.1万元，2015-2017年分别同比增长了14.03%、20.01%、15.8%。

淨利润方面，2014-2017年，新诺威淨利润分别为10,823.54万元、11,548.48万元、19,217.56万元，19,543.77万元，2015-2017年同比增长6.7%、66.41%、1.7%。

值得注意的是，新诺威2017年的营收和淨利润增速双双下滑，经营性现金流淨额在这一年也出现下滑。

2015-2017年公司经营性现金流淨额分别为11,204.83万元、13,726.67万元、-134.58万元。

《一财信》注意到，新诺威近年来赊销现像也逐年加剧。

2014-2017年，新诺威的应收账款分别为9,495.34万元、10,736.61万元、11,352.87万元、13,204.06万元，2015-2017年分别同比增长13.07%、5.74%、16.31%。

2014-2017年，新诺威应收票据分别为2,806.14万元、1,668.56万元、4,041.06万元、11,636.4万元，2015-2017年同比增长-40.54%、142.19%、187.95%。

2014-2017年，新诺威应收账款和应收票据合计为12,301.48万元、12,405.17万元、15,393.93万元、24,840.46万元，占同期营业收入的比例分别为18.90%、16.72%、17.29% 、24.1%。

在已上市同行公司的汤臣倍健(19.260, 0.21, 1.10%)股份有限公司(以下简称“汤臣倍健”)、厦门金达威(12.380, 0.31, 2.57%)集团股份有限公司(以下简称“金达威”)、华北製药(4.030, -0.01, -0.25%)股份有限公司(以下简称“华北製药”)中，2014-2017年应收款项占营业收入的算术平均值分别为13.32% 、13.54%、12.71%、14.94%。

显而易见，新诺威的赊销情况超过同行。据了解，赊销放缓企业的货款回收速度，易使资金周转困难，使企业的经营成本和经营风险上升。尤其是2017年应收款项的大幅上升与业绩放缓、经营性现金流为负有著很大的关联。

此外，新诺威或存在美化利润的嫌疑。

根据招股书，新诺威的应收款项按账龄分析法计提坏账准备，1年内(包含1年)的计提比例为0%，1年以上为100%。

对此，新诺威称是因公司应收款项为长期合作的客户信用程度高，因此1年内不设置提比例是合理的。

而《一财信》对比同行业上市公司年报发现，同行业的上市公司均设置了1年内的计提比例。

其中，汤臣倍健、金达威、华北製药1年内应收款项计提比例分别为5%、2%、5%。此外还有包括新华製药(5.370, -0.06, -1.10%)股份有限公司、浙江医药(8.390, -0.07, -0.83%)股份有限公司、康芝药业(6.280, -0.08, -1.26%)股份有限公司等在内的八家同行企业或业务相近的上市公司，均未发现1年内0计提的情况。

五大供应商四家“踩雷”环保问题

新诺威被河北药监局要求整改

不仅赊销现象加剧，涉嫌美化利润的嫌疑，新诺威选择合作的供应商也在环保问题上频频“踩雷”。

据招股书披露，新诺威产品的主要原材料是氰乙酸、醋酐以及一甲胺，公司对上述原材料的採购历来佔採购总额的大头，而上述原材料是製作新诺威主营产品咖啡因和维生素C含片的主要成分。

食品安全一直是多方关注的焦点，与之相关的环境保护问题更是重中之重。

而《一财信》发现，新诺威的前五大供应商中，有四家涉及环保问题。

第一大供应商河北诚信九天医药化工有限公司(以下简称“诚信九天”)是氰乙酸的供给方，氰乙酸是新诺威的第一大原材料，系製作咖啡因的重要中间材料，起粘合作用。

据冀环罚【2018】629号文件，2018年5月10日，河北省环境保护厅对诚信九天做出处罚，针对输煤进口工段、煤仓入口、焦粒生产线生焦提升工段、砂石搅拌均未设置粉尘集中收集处理设施问题，处以200,000元罚款并责令整改。

作为第二大供应商的山东华鲁恒生化工股份有限公司(以下简称“华鲁恒生”)为新诺威提供醋酐和一甲胺，醋酐和一甲胺是新诺威的第二和第三大製作原材料。

据2014年9月30日齐鲁晚报报导，在大气污染物超标排放的企业名单中，华鲁恒生就赫然在列。

而2015年11月4日，环境保护部对大气污染情况进行督查，山东的企业华鲁恒生化未编制相应的重污染天气应急预案，被通报批评。

其实早在2005年，华鲁恒生就曾因法治观淡薄，违法超标排放污水，因污染环境被山东省政府通报批评。

而新诺威的第三大供应商潍坊柏立化学有限公司曾经因异味扰民遭到举报，在2015年9月被潍坊市环境保护局责令整改。

不同于前三大供应商，新诺威的第五大供应商石家庄市泰和化工有限公司(以下简称“泰和化工”)涉及的环保问题却较为“隐蔽”。

据2018年05月10日发布的冀环办字函【2018】342号文件，河北省环保厅对2017年度公佈的实施强制性清洁生产的企业进行了审核和评估验收。文件显示，泰和化工因企业停产，不具备评估验收条件。

奇怪的是，自2016年以来，泰和化工就作为新诺威的主要供应商，一直向新诺威提供製作咖啡因的重要原材料甲酸。 2016-2017年，新诺威向其採购金额分别是72.53万元、2,068.79万元，同期佔原材料採购比例为0.23%、5.3%。 2018年上半年，新诺威仍存在对泰和化工的採购现象，金额达1,729.67万元，佔当期採购额的比例为7.13%。

《一财信》致电了泰和化工，负责原材料供应的专员表示，泰和化工并没有停产，目前泰和化工甲酸的产能为1,000吨/月，年产在1万吨以上。甲酸的库存充足且有著极好的销量，包含出口和内销在内，甲酸的月销售量在3,000吨以上。

据国家清洁生产审核暂行办法显示，使用有毒有害原料进行生产或者在生产中排放有毒有害物质的需要进行强制性实施企业清洁生产审核。而製作咖啡因的甲酸就是一种有毒性的原材料。

企业清洁生产审核的步骤通常是自行开展清洁审核并提交审核报告、主管部门对审核效果进行评估、对企业生产审核的效果进行验收等，而被列入强制性实施企业清洁生产审核的泰和化工，在未停产还有著较高的产能和库存的情况下，为何会以停产为由无法完成评估和验收?

甲酸在市面上的获取方式不少，但是与新诺威合作的供应商中，甲酸仅有这一家。

而《一财信》注意到，除了供应商以外，新诺威自身也曾存在问题。

在2017年河北省食品药品监督管理局药品生产监管处发布的日常监管情况统计表，披露了28家企业的飞检缺陷情况，其中新诺威被要求严格按照特药管理要求整改。

环保问题都不过关的企业，所生产的产品质量又有几分保障，更何况是民生关注的医药食品行业，而新诺威对供应商的“默许”还是管理上的严重疏漏，公司曾被河北药监局要求整改，便不意外了。

对新诺威而言，上述问题仅是冰山一角，《一财信》后续将继续深度价值分析。