Centrum Broking在Crisil购买电话，目标价为1,980卢比。

Crisil目前的市场价格为1,596.55卢比。

经纪人给出的时间段是Crisil价格达到既定目标的一年。

经纪人的投资理由评级业务 - 增长率将加速：过去7个季度评级收入的适度增长很可能归因于：a)新债券发行量的急剧下降b)银行贷款评级市场的定价战(尽管数量已经过去)在上升)和c)与NSIC相关的中小企业补贴业务的材料减少。据管理层表示，上述各方面均设置为逆转。从2019年4月开始，大型企业借贷的SEBI框架将发行债券发行;改善的贷款增长和实施内部评级(IRB)方法的延迟预示着BLR数量的良好表现。CRISIL重组了其中小企业垂直市场，旨在利用评级模型的数字和批发性质。我们看到评级收入加速，并且考虑到CY18-CY20E收入的年均复合增长率为8%(而C16R的复合年增长率为3%)。第17季度，外包业务(占总收入的近10%)增长了5%。最近过去的评级利润率有所改善，并且遵循旨在通过自动化和有助于提高生产力的工具集中核心能力的举措。我们看到其中的趋势将在随后的季度继续。

研究部门 - 联盟的强大牵引力仍在继续;在扩大全球研究方面正在采取的举措：联盟(占总收入的19%;见证了13-17世纪17%的复合年增长率)从事向全球CIB参与者提供客户竞争和国家分析的业务。管理层已暗示将研究和数据分析的范围扩展到保险，财富管理和AMC参与者以及非CIB部门的客户。全球研究和风险分析部门包括向投资银行部门提供产品，对股权，信贷和固定收益进行卖方研究和研究。MiFID II(CY18是清算年)的实施使增长率适中。为了缓解这种情况 - a)CRISIL已将其业务范围扩大到买方，中端市场和利基市场参与者和b)根据客户要求的长度和广度进行工作。随着购买方客户(15%)的份额不断增加，新客户整合的步伐虽然缓慢，但却越来越明显。印度的研究包括宏观分析，公司/部门研究，企业投入，估值和DHRP相关工作。管理层表示将继续在联盟和印度业务中发挥作用;预计全球研究的增长在此期间仍将保持低位。我们将CY18-CY20E的研究收入复合年增长率控制在9%左右。管理层表示将继续在联盟和印度业务中发挥作用;预计全球研究的增长在此期间仍将保持低位。我们将CY18-CY20E的研究收入复合年增长率控制在9%左右。管理层表示将继续在联盟和印度业务中发挥作用;预计全球研究的增长在此期间仍将保持低位。我们将CY18-CY20E的研究收入复合年增长率控制在9%左右。

基础设施咨询和风险解决方案(占总收入的6%)具有以下广泛性：a)多边/州或中央政府实体的咨询; b)通过从事银行数据分析的Pragmatix(最近收购)的风险解决方案，AMC和财富管理机构，包括印度和全球。基础设施咨询更多的是建立长期框架。风险解决方案部门Pragmatix是CRISIL数据分析部门的补充，并为实现强劲增长提供了杠杆。

估值和观点：近期CRA空间的估值倍数正确，并跟随收入增长放缓和评级修正延迟。对一些风险较高的名称(少数NCLT案例/ NBFC降级)的研究表明，CRISIL没有暴露(即从未对这些机构进行评级)，或者由于能够预见风险，因此很快就会修改其评级。这样可以验证其长期以来对质量的偏好，并且从长远来看，我们认为这将吸引投资者的注意力。这反过来也将有助于改善收入增长。根据CY18-20E，我们的估计收入/ PAT的复合年均增长率为10%(相对于收入的年复合增长率为6%/ 7%，PAT为CY16-18E)。保留买入，目标价为1,980卢比(价格为35倍CY20E每股盈利)。

主要风险：收入增长低于预期;保证金压力。