路透伦敦10月4日 - 贸易战、美国利率上升和中国经济放缓会给金属需求造成何种打击存在不确定性，正在压制工业金属价格，淹没了显示供应可能出现短缺的信号。

伦敦金属交易所(LME)交易的铜和其他五种主要工业金属指数今年已下跌11%，而表现最差的锌价和铅价更是下跌达20%左右。

但在投机客纷纷增加空头押注且投资者逃离金属市场之际，金属短缺的迹象正在增多。

铝库存处于十多年来的最低水平，镍价已经触及五年低点，而锌的实货升水已达到六年来的最高水平。

在全球最大的氧化铝生产商宣布关门停产之后，由于对潜在短缺的担忧，铝价在周四触及三个多月以来的最高点。

“宏观经济形势相当不利，其影响暂时盖过了供需基本面的收紧，”法国兴业银行金属研究主管Robin Bhar在周一开始的LME年会上表示。

“与此同时，价格在下跌后回到了具有投资价值的区域。进入第四季，消费者寻求进行套期保值，进行一些实货买盘。”

金属价格已脱离低点，但波动率较高意味着，交易员仅持有少量仓位;这导致市场流动性偏低。

“或许某一天传出好消息，推动价格飙升，但第二天就会迅速回落。市场完全是进一步、退两步，”Sucden Financial资深经纪人Liz Grant说。

许多分析师和交易员预计宏观经济形势的雾霾将散去，使得供应紧俏这一基本面成为中心题材并推高价格。

但他们对时间的看法并不认同。

美银美林的Michael Widmer预计铜价将在第四季反弹至平均每吨6,750美元，明年第一季达到7,050美元，分别较当前水准上升8%和12%。

但凯投宏观预计，今年余下时间铜价将继续盘旋在6,000美元附近，之后到2019年年底逐步回升至6,500美元。

反映供不应求严重程度的一些最明显的信号，来自于全球库存的下滑。

全球铜库存在过去六个月接近腰斩。这是个被许多投资者都看重的指标，因铜广泛应用于建筑、电力和交通行业。

德意志银行分析师Nicholas Snowdon认为：“如果中国铜市继续极度紧俏，那么将会抵消因贸易战带来的负面影响。”

上周LME铝库存跌至100万关口下方，为2008年3月来首见，且较2014年2月所及的纪录高位550万吨大幅下降82%。

上海期交所锌库存跌至逾10年来最低。

此外多种基本金属的实货价格升水一直在飞涨，显示出需求强劲。

中国市场铜价格升水自7月中旬以来飙升75%至每吨120美元，锌价格升水同期更是上涨逾一倍至305美元。

Oxford Economics的大宗商品研究主管Dan Smith表示，虽然金属需求大体上保持健康状态，但有关全球贸易战的担忧却有些过头。

“虽然关税非常、非常低的时期已经结束，但实际上与以往糟糕的时候相比还差得很远，”他说。

根据Oxford Economics的研究，1930年代贸易战时，全球平均关税率最高超过20%，当前的小摩擦让关税只是上升到3.04%的水平，如果威胁中的关税真的实施，有可能进一步升至3.76%。

中国政府已经采取减税、释放支出投资基础设施和宽松信贷等措施，来减轻贸易战对经济的破坏。

“人们总是看空中国，但总是看错。当你看到(金属)价格变得这么低时，情况就有些乐观，”Smith说。