在突如其来的疫情面前，许多创投机构放缓了投资节奏。但对总部位于南京的毅达资本来说，情况却恰恰相反。

近日，毅达资本董事长、创始合伙人应文禄在 " 第 14 届中国投资年会 · 年度峰会 " 期间接受 21 世纪经济报道采访时透露，机构上半年所投项目数量甚至增长了 40%。同时，毅达资本完成了接近 50 亿元的新募资。

押注科技创新，但警惕投资半导体过热现象

据了解，毅达资本近两年所投项目中，有 2/3 布局在 14 个关键科技创新领域的细分赛道，具体包括高端装备制造、半导体、新材料、5G 通讯、信息安全、生命科学等。其今年上半年所投项目，也大部分属于科技创新领域。

" 这些领域的企业也许大众知名度并不高，但他们都是细分行业中的‘小巨人’、隐形冠军，也是毅达的战略核心资产。" 应文禄说。

在对这些企业进行投资时，投资逻辑已经悄然发生改变。原来人民币基金在看项目时，普遍更关注企业的利润情况，是否符合 A 股上市的标准和要求。但现在对科技创新企业投资时，更多还是看企业的可持续竞争能力，真实的研发投入。" 只有科技能够带来持续的竞争力和护城河。" 他说。

对于上半年投资火热的半导体领域，应文禄表示，半导体行业在两年半以前，基本属于无人问津的状态。因为原来产业中的核心技术、核心产品、关键零部件和设备主要依赖进口，每年的进口额达到约 3000 亿美元。现在国际形势巨变，倒逼大家自力更生，行业中存在自主可控、进口替代的机会，市场空间很大。

但在应文禄看来，有些浮出水面的半导体明星项目已经存在估值 " 高烧不退 " 的现象。另外，有些正在发展过程中的早期创新型企业，估值没那么高。对投资机构来说，投得早、投得小、投得精、投得专，是可以选择的方向。

" 目前，除了半导体、生物医药领域的项目估值较高，其它行业已经普遍回归理性。有些企业为了尽快拿到融资而降低估值，也存在捡漏的机会。由此，毅达资本在下半年会选择加快投资节奏。" 他说。

在科技创新领域之外，毅达资本同样关注消费服务领域和不动产领域的投资。21 世纪经济报道记者注意到，6 月 3 日，毅达资本刚完成对春雪食品的数千万元投资。

" 消费服务行业存在巨大的市场空间。" 应文禄称。但可能大部分企业会成为 " 分母 "，能够走出来的 " 分子 " 会很少。对毅达资本来说，投消费服务领域同样关注企业的创新与先进技术应用。

呼吁长线资金入场支持科技创新

当前，募资市场仍面临难题。投中研究院数据显示，2020 年一季度，受疫情影响，资本寒冬背景下的 VC/PE 募资市场再受重创，新成立基金 471 只，同比下降 26%，环比骤降 56%。同时，仅 343 家机构完成新基金的设立，降幅高达 53%。

"2020 年是创投行业的分水岭，行业洗牌在加速。尤其是在疫情冲击下，头部的力量会更强大，腰部以下的机构会很难受，行业将进一步的分化。" 应文禄说。现在很多机构已经没有资金、难以为继，头部机构的优势则更加凸显。类比美国市场，头部机构也是经历差不多 20 年的时间才真正成长起来。

据了解，毅达资本在上半年已经逆势完成近 50 亿元的募资。谈及当下人民币基金的募资环境，应文禄表示，中国的主流 LP 大致可以分为三类：一是，高净值个人;二是，上市公司为代表的企业;三是，政府引导基金。

个人 LP 主要诉求是投资回报，企业做 LP 一方面是为了回报，另一方面还是为了从产业中获取资源。政府做 LP 则是为了通过股权纽带招商引资，增加税收和就业，带动地区经济和产业的发展。

" 好基金是管出来的，好机构是经营出来的。从募资到资产配置、LP 关系的维护、投后的管理，每个环节都需要做到位，任何一个环节脱节，机构的生存都会出现问题。" 他说。

同时，类比美国市场，其 VC/PE 行业有超长期的资金来源，LP 以主权财富基金、养老基金、家族财富基金、大学基金为主。中美 LP 结构完全不一样，基金 LP 的构成实际上也限制了对创新企业更长周期、更持续的投入。

应文禄认为，目前中国 VC/PE 行业发展遇到最大的问题，是缺乏主流支柱基金投入，资金的水龙头被卡住了。比如资管新规待完善，险资出资、银行理财子公司出资等，目前都因为各种限制进不来。期待尽快放宽资金流入创新资本的限制，让创投基金的管道加大加粗，一起助力以科技为支点的战略核心资产的打造。