LCH.Clearnet周三决定增加意大利债券敞口所需的保证金，这突显了市场参与者在集中清算各种工具时可能面临的潜在成本和流动性问题。英法清算人风险部门决定根据与当前波幅和流动性相关的因素，提高清算会员需要针对意大利债券头寸进行抵押的抵押金额。LCH.Clearnet的决定迫使包括机构投资者在内的市场参与者寻找合适的流动性，以用于满足日益增长的抵押要求，这种情况在中央清算大量掉期交易时可能会变得更加普遍。

咨询公司TowerGroup的研究主管Gert Raeves表示：“随着越来越多的衍生品转向中央对手方(CCP)清算模式，如果对手方的风险担忧继续存在，则很容易在市场的其他部分重复意大利债券的保证金要求。” “这不仅仅是行政负担。这将增加资金成本，并减少参与者可进行交易的现金量。”

根据Raeves的说法，像LCH上周进行的追加保证金通知给交易员带来了直接的现金流挑战。为了满足增加的保证金要求，市场参与者需要根据现金交换所的规则以现金或特定工具的形式发布更多抵押品。这可能要求他们迅速清算资产或收回借出的证券。

LCH宣布后不久，保证金追缴通知的增加立即对意大利债券收益率产生了即时影响，使意大利债券收益率跃升了0.73个百分点，至7.48%，这使得意大利的借贷成本高于葡萄牙和爱尔兰的水平纾困。

根据去年LCH.Clearnet发行的指南，如果一个国家的债券收益率与一篮子AAA级主权国家之间的价差在特定时期内达到450个基点，则可以触发追加保证金的要求。当通过TRADEnews.com与LCH联系时，LCH强调这些只是指导原则，有关追加保证金的决定将视具体情况而定。

由于许多投资者试图抛售其持有的意大利政府债务比例最高的意大利银行的股份，这对意大利股票也产生了连锁效应。例如，根据其第三季度业绩，意大利银行业集团Intesa Sanpaolo在其银行和保险业务中持有约630亿欧元的意大利债务证券。根据多边贸易机构BATS Europe的数据，周三意大利蓝筹股交易额为32亿欧元，比前一日增加了10亿欧元。

根据2009年20国集团的承诺，美国和欧洲的监管机构即将敲定规则，要求将更多的场外交易衍生品标准化并通过中央交易对手进行清算。新规定将于明年年底生效，目前正在通过美国的《多德·弗兰克法案》(Dodd Frank Act)和欧洲市场基础设施法规来颁布。