随着德意志交易所和纽约泛欧交易所集团之间潜在的合并濒临崩溃的边缘，两家交易所可能不得不重新考虑其战略并采取较慢的合并方法。

确实，鉴于去年合并失败的次数，所有交易所都可能不得不重新考虑其做法。

DB / NYSE交易最初是在一年前左右宣布的，但在新闻报道称负责反托拉斯调查的欧洲专员Joaquin Almunia建议在目前在布鲁塞尔发布的报告草稿中建议阻止该交易后，该交易已接近终止。 。

尽管这是不祥之兆，但拒绝仍远未正式化，预计将在欧洲委员会2月9日正式决定截止日期之前进行进一步的强烈游说。

对这笔交易的主要批评是，它有可能在欧洲交易所交易的衍生品中形成垄断。报告表明，分别剥离德意志交易所和纽约泛欧交易所集团旗下的衍生品交易所Eurex或Liffe，将是欧盟委员会对此交易给予加持的唯一途径。

然而，交易所出售其衍生产品部门的机会微乎其微，因为交易所高管经常将合并合并作为交易的主要理由。交易所已经做出了一系列让步，以缓解垄断恐惧。

许多人都记得2011年是失败的交易所合并之年，那么交易所从何而来呢?

战略联盟

交易所之间的伙伴关系数量正在增加，特别是在发达市场和新兴市场之间的伙伴关系，并且这是增加收入的较少监管密集型手段。Eurex已经与大韩证券交易所建立了合作伙伴关系，据报道，去年KOSPI期货合约的交易量很大。纽约泛欧交易所交易所去年12月在东京证券交易所推出了跨市场访问解决方案。越来越多的此类安排为交易所开放了新的市场。

咨询市场结构合作伙伴董事总经理Niki Beattie表示：“我认为德意志交易所或纽约泛欧交易所没有必要急于寻找新的合并机会，而且我认为未来将以较小的增量进行交易所合并。”告诉THETRADEnews.com。“我们可能会在短期内看到更多战略合作伙伴关系，使市场在致力于合并之前能够在某些领域发展信任并展示其能力。”

近年来的一些例子包括芝商所集团与 巴西的BM&F Bovespa最初是通过交叉上市安排开始的，后来又导致双方各自持有对方公司5%的股份。此次合作还建立了BM&F Bovespa的2亿美元新交易平台，该平台基于芝商所现有技术。此外，去年成立了Mercado Integrado Latino Americano联盟，该联盟将智利，哥伦比亚和秘鲁的市场联系在一起，如果墨西哥今年加入，该联盟可能会进一步发展。

可以说，这种扩大地域多样性的方法将使德意志交易所受益最多，因为其业务已经涵盖了通过Xetra和Eurex进行的欧洲股票和衍生品交易和清算，通过其Clearstream子公司进行的结算和保管以及通过其STOXX业务。

依靠监管吗?

在接下来的几年中，还将出现一系列新的立法措施，这些措施可能会刺激或阻碍外汇收入的增长。

商机

欧洲市场基础设施法规(EMIR)和美国的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)包括标准化OTC衍生品的提议，以便可以在交易所交易和集中清算。随着新规则的细节将在未来几个月内敲定，交易所一直在寻找进入2011年上半年价值708万亿美元的市场的方法。

巴塞尔协议三所施加的资本限制也为交易所提供了填补可能不得不退出某些资本密集型活动的银行所留下的缺口的机会。

“多边贸易机构Chi-X Europe前首席运营官Hirander Misra说：“新法规将降低银行积累风险资本的能力，这将为交易所提供尝试并推广此类类型的模型而又不使其客户脱钩的机会。顾问公司Misra Ventures的创始人。“这可能会集中于具有报告和清算功能的混合报价驱动的交易模型，而不是订单簿模型。”

Misra目前正在与英国市场运营商PLUS Markets Group合作开发PLUS-TS(该公司的新交易技术部门)的开发。

EMIR和MiFID II一起的一项新法规MiFIR可能会迫使交易所向竞争对手开放股票和上市衍生品清算工具。这将为最大的清算所(如Eurex Clearing)吸引收入，因为市场参与者试图通过保证金抵销安排来降低成本，尽管这没有保证。获得Eurex Clearing是向监管机构提供的补救措施的一部分，这是为使交易通过而进行的努力的一部分。

威胁

但是，如果坚持基准指数的开放获取规定，那么一方面提供的法规可能会被另一种产品取消。

这可能迫使德意志交易所允许竞争对手基于广受欢迎的EURO STOXX 50指数生产产品，这最终会降低其收入

此外，米斯拉指出，经过一年的 - 这似乎是徒劳的 - 游说将已经发生的机会成本。尽管DB / NYSE花费了大量时间试图让利益相关者相信其合并的行业逻辑，但其他交易所集团和金融机构一直在忙于规划与新法规相关的机会。

DB / NYSE交易的主要动机之一是它有可能在2007年通过MiFID取消集中规则后，抵消国内交易所股票市场份额下降的潜力。拥有两个最大的多边贸易设施，BATS Europe和Chi-X Europe ，最近完成了一项合并，合并后的市场份额将超过25%(欧洲最大)，当地证券交易所可能会进一步落后。BATS Chi-X Europe在股票清算方面也领先于国内交易所，为会员提供了通过四向互操作性降低交易后成本的能力。

伦敦证券交易所(LSE)在发生MiFID后缓慢启动之后也取得了进展。在过去的两年中，伦敦证交所收购了斯里兰卡的交易技术公司MillenniumIT，通过其自己的Turquoise MTF发起了股票衍生品交易，目前正与更清晰的LCH.Clearnet进行讨论，这将为其提供进一步的机会以使其多元化收入。