竞争对手欧洲泛欧清算所EuroCCP声称正在吸收在BATS Chi-X Europe上进行的交易的市场份额，EMCF采取了一项新的定价方案，称其是世界上最便宜的定价方案。

从3月1日起，EMCF将向参与者收取每天结算超过200万笔交易的所有业务，每笔交易的价格为0.001欧元。EMCF还在降低荷兰，法国，瑞士，英国和爱尔兰市场的结算成本，并表示希望通过使用自己在Euroclear UK和Ireland的直接成员资格，在适当的时候进一步降低ULK和爱尔兰的交易后成本。

“ EMCF旨在提供世界上最低的清算费用，” EMCF英国市场总监休·布朗(Hugh Brown)说。“我们相信，欧洲市场参与者可以从更便宜的清算费用中受益，甚至比美国还便宜。”

以前，EMCF为“大型参与者”提供0.005欧元的费用，即那些平均每天清理超过500,000次执行的参与者。一些市场参与者仍然对EMCF的新定价所带来的广泛利益持怀疑态度，指出在当前市场条件下，即使是最新价格交易所涵盖的场馆中排名前五位的经纪人每天也仅执行大约350,000笔交易。2月29日，法国，瑞士，英国，爱尔兰和荷兰的蓝筹股指数执行的轻仓交易数量达到249万。

EMCF最近对价格进行了下调，这是为了加强交换所的地位而做出的新努力，但由于多边交易设施(MTF)Chi-X Europe和BATS Europe的四向互通清算在1月份被削弱。这两个地点在2011年11月完成了合并，但保留了单独的订单。

四向互通

互操作性使交易成员可以选择他们希望使用的中央对手方(CCP)，从而使经纪商可以降低成本，并有可能将储蓄转移给机构投资客户。BATS Chi-X Europe的四向安排使市场参与者可以通过英法CCP LCH进行清算。Clearnet，瑞士清洁剂SIX x-clear或EuroCCP(美国的欧洲部门)除EMCF(美国清洁剂)外，还清洁DTCC。独立研究始终表明，美国是结算和结算股票交易的最便宜的市场。

两种清洁剂EMCF和EuroCCP有着悠久的竞争历史。EuroCCP目前声称，根据BATS Europe自身的数据，自从推出四方互操作性以来，BATS Chi-X Europe已完成了40%的交易清算。自9月以来，市场参与者已经能够在BATS Europe上选择首选的CCP，但从1月起才可以进行完整的四向互操作清算。

EuroCCP首席执行官Diana Chan表示，客户的转换是由定价以外的其他因素驱动的，并引用了该公司的按成本计算的商业模式。她说：“我们的董事会由我们的用户组成。” “我们不会竭尽全力使利润最大化，而是作为一个用户集体来工作。”

EMCF由荷兰银行清算银行(ABN AMRO Clearing Bank)拥有多数股份，该公司表示，其最新费用相当于比美国同等业务量的清算和净额费用低的利率，这意味着欧洲的清算费用将大大降低最近五年。

据汤森路透(Thomson Reuters)称，欧洲的清算成本已从2006年的100倍下降到2010年夏美国的10倍。

“ EMCF具有运行低成本模型的优势，” Brown说。“我们只有35名员工，并且没有任何遗留系统。这使我们能够真正降低成本。我们还与结算代理人进行了积极谈判，以减少为客户支付的结算费用。”

转机潮

预计到今年年底之前，欧洲股票交易流的多达60%将完全可互操作。除了伦敦证券交易所(LSE)和瑞士瑞士交易所(SIX Swiss Exchange)之间的现有安排(自2008年以来提供了SIX x-clear和LCH.Clearnet选择)之外，伦敦证券交易所的Turquoise MTF还在11月启动了其自己的互操作性计划的第一阶段。 。Turquoise将LCH.Clearnet添加到了与EuroCCP的现有清算安排中，并打算在适当时候提供进一步的选择。

瑞银(UBS)MTF已经提供了完全可互操作的清算服务，而经营瑞典，丹麦和芬兰国内市场的纳斯达克OMX Nordic和斯堪的纳维亚MTF勃艮第将在春季实施其完全互操作性计划。与SIX x-clear共享母公司的SIX Swiss Exchange也参与了讨论，以将EMCF和EuroCCP添加到其交易后期权中。

自MiFID于2007年在交易场所之间建立竞争以来的几年中，提供廉价清算的能力是决定性优势之一，帮助欧洲的MTF从现有的交易所中获得了市场份额。MTF通过使用更新的，较小的清算器(如EMCF和EuroCCP)来雕刻自己将欧洲流动性的很大一部分清算出去。汤森路透提供的数据显示，截至2月29日，BATS Chi-X Europe目前在欧洲的股票交易市场份额为24%。

尽管新的清算提供商的进入降低了清算费用，但建立中央对手方之间的直接竞争花费了更长的时间。在2011年的大部分时间里，监管机构对系统性风险和CCP在违约情况下的应变能力的担忧阻碍了互操作性。这一难题最终通过一项协议得以解决，在该协议中，欧洲可能互用的CCP同意在彼此之间留出一定的余地。为此保留了特定的外部帐户。

即便如此，并非所有欧洲交易场所都提供完全的互操作性。纽约泛欧交易所交易所和德意志交易所尚未提供可互通的清算服务，而伦敦证交所仅提供两种选择。

布朗说：“互操作性还处于起步阶段。” “随着客户习惯于整合他们的清算需求，我们相信向其他欧洲市场开放互操作性的压力只会增加。客户将要求选择，垂直竖井将不得不开放竞争。