“独角兽”一度是上半年A股最热的概念之一，不仅有“闪电过会”，还催生了规模上千亿的“独角兽基金”，准备专门用于申购独角兽上市之用。但在6只独角兽基金火热发行、募集1200亿资金之后，却陷入了“无股可买”的窘境。由于事先预期的境外中概股到A股发行CDR迟迟没有进展，这些原先主打战略配售参与独角兽公司IPO的公募基金，只能按基金合同的约定，让巨量资金沉淀在债券市场，变成了实质上的债券基金。“独角兽基金”买不到独角兽，和当初成立的初衷完全不同，是否还坚持三年的封闭运作期硬挺到底，大可商榷。

“独角兽基金”徒留虚名

“独角兽基金”的全称为“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”，主打参与独角兽公司IPO“100%打新中签”，对于垂涎“新股不败”神话但因为中签率太低的投资者来说，具有相当程度的吸引力。因此，6家基金募集规模破千亿，在今年基金发行惨淡的市道中，属于难得的亮点。但成立3个多月以来，6只“独角兽基金”没有迎来任何一家独角兽公司在A股IPO，只能按合同规定买入3A级债券，成为不折不扣的债基。

独角兽公司近期没有在A股上市，却大面积到港股IPO，如小米、美团、平安好医生等，“独角兽基金”可谓看得到却吃不到。而A股的IPO，也不见“独角兽基金”参与的影子，包括近期发行从美股海归的迈瑞医疗，由于发行股票数量不到4亿股没有启动战略配售，也让“独角兽基金”无缘其中。虽然中国人保即将IPO有望让“独角兽基金”参与，但其明显不属于新经济类的独角兽公司，即便是参与其中获利，也不符合大多数基金持有人当初认购“独角兽基金”的初衷。

因祸得福，“无痛转型”的好时机

“独角兽基金”让持有人参与独角兽IPO的愿望迟迟未能实现，但在某种程度上来说未必是坏事。在A股最近三个月的弱势中，6只“独角兽基金”“躺着跑赢大盘”，依靠3A债券的稳健表现实现正收益，远远强于同期大部分偏股型基金的表现，让基金持有人没有受损，堪称是“因祸得福”。而另一方面，在大盘相对弱势的情况下，假设有独角兽公司IPO进行战略配售，也未必能保证“独角兽基金”获利出逃，最关键的因素就在于有一年的锁定期。本周，顶着独角兽光环上市的工业富联在上市4个月之后跌破发行价13.77元，已经将当初欢喜中签、却没有及时卖出的投资者全部套牢。而在港股上市的独角兽公司，更是在上市之初便大面积破发，如果“独角兽基金”已经开始参与战略配售，也未必能够全身而退、取得比目前还好的表现。

正因为如此，基金持有人对“独角兽基金”目前的表现虽不是十分满意，但也尚可接受。尽管如此，“独角兽基金”不能买到独角兽，当初成立的理由已经烟消云散，加上3年的封闭期不能套现，对持有人来说存在流动性障碍。不能参与独角兽的情况下，投资者还不如买入债基或货基，灵活性更胜一筹，基金公司提取的管理费用也更低。

在这样的情形下，“独角兽基金”或许应当思考“无痛转型”，给持有人选择空间。召开持有人大会，通过网络对基金是否转型进行表决，是比较合理的选择。“独角兽基金”可以坚持3年内继续原先的投资方向，也可以提出转型为债基、股基或其他类型基金的设想，让持有人有充分选择的余地。不管转型是否通过，都应当给持有人一次开放赎回的机会，在目前基金收益为正且大幅跑赢大盘的情况下拿钱走人，对基金公司和销售渠道的形象提升也有不小的帮助。

公募基金呼唤转型选择期

“独角兽基金”陷入尴尬，但毕竟持有人的权益没有受损，转型的阻力也相对较小，但由此也提醒我们，公募基金需要赋予持有人转型选择期。随着目前金融工具的创新，公募基金的投向也在扩大，给投资者更多选择的余地，但也可能因为投资品种受限导致投资范围不如预期。这些固然是基金公司的“非战之罪”，但也应当灵活应对，赋予持有人转型选择的机会。

笔者建议，对于一些投入新领域的公募基金，应当设立转型选择期，也就是在基金成立半年之后，因为市场因素无法投入预期的品种，就应当召开持有人大会，商讨转型或解散的可能。在目前互联网技术发达的情况下，持有人在天南海北都可以投票表决，做出最符合自身需求的选择。让投资者更能找到和自己投向契合的基金之外，也可以避免基金管理人收取不合理的高管理费，而不是一味以拖待变。对基金公司来说，在保护、鼓励创新之余，也留了条后路，而不是一味坚持到期，对持有人和基金公司来说都是一种制约和均衡。